【棉花周报】陈棉仓单到期注销，主力01合约价格重心上移郑棉基本面弱势格局难改，宜把握时机积极保值

第一部分国内外棉花市场基本数据摘要

一、一周数据总览

主要商品及棉花价格

截至11月18日CRB大宗商品价格指数有所下跌，11月18日收盘报277.6，较11月11日累计下跌9.95，跌幅为3.5%商品期货交易。分具体品种看，避险品种黄金报1752.6元/盎司，较11月11日下跌21.6美元/盎司。原油报80.26美元/桶，较11月11日下跌7.8美元/桶。农产品板块涨跌互现，美豆较11月11日下跌24.25美分/蒲式耳，美玉米较11月11日上涨10美分/蒲式耳，ICE期棉主力12合约报84.99美分/磅，较11月11日下跌3美分/磅。周五主流外棉资源较11月11日涨跌互现。国内棉纱价格指数较11月11日持续下跌。

本周纯棉纱现货市场整体交投继续走弱，成交量下滑，主要因为下游需求不足，采购较少商品期货交易。从棉纱价格来看，气流纺以及偏高支纱价格持稳为主，主要因疆内疫情导致此类纱运至内地难度加大，而常规纱表现偏弱，纱线价格持续下跌，导致纺企的即期生产利润处于亏损状态。由于棉纺产业链下游订单衔接不畅，市场对于后市行情信心不足

截至11月18日当周郑棉主力01合约周五收盘报13555元/吨，较11月11日累计上涨255元/吨，涨幅为1.92%，持仓累计减少8.8万手，至42.2万手商品期货交易。

第二部分国内市场基本情况

1、纺织主流原料走势

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11月18日，原材料价格较11月11日涨跌互现商品期货交易。

11月18日，国内纱线价格较11月11日价格重心整体下移商品期货交易。

11月18日，外纱价格较11月11日集体下跌商品期货交易。

11月18日，以人民币计价的外纱价格较11月11日集体下跌，因原材料价格下跌商品期货交易。

11月18日内外价差在-2966元/吨，11月11日价差是-2831元/吨，价差有所扩大商品期货交易。

3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比

11月18日，国内棉花现货价格指数CCI3128报15183元/吨；FC IndexM报103.08美分/磅，折1%关税下价格17989元/吨，折滑准税下18118元/吨商品期货交易。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差-2935元/吨，11月11日为-2957元/吨。和1%关税下价格相比差-2806元/吨。现货价格指数与滑准税下价差有所缩小。

11月18日，主力合约2301收盘报13555元/吨，与FC Index M（滑准税）价差-4563元/吨，11月11日为-4918元/吨，其与1%关税下的FC Index M价差-4434元/吨商品期货交易。郑棉与滑准税下价差有所缩小。

截至11月17日，ICE主力合约12月收盘价86.77分/磅，折合盘面价13515元/吨，与郑棉2301合约价差39元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格16794元/吨，与郑棉2301合约盘面价差（郑棉-ICE棉）-3239元/吨商品期货交易。

第三部分　郑棉市场分析

1、郑棉仓单和有效预报情况

截至11月18日，郑棉注册仓单为1230张（5.3万吨），有效预报84张（1314吨），仓单及有效预报总量为5.6万吨，11月11日为22.3万吨，主要因陈棉仓单即将到期商品期货交易。

2 、郑棉期现价差分析

11月18日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-1628元/吨，11月11日为-1961元/吨，期现价差有所缩小商品期货交易。

截至10月底棉花商业库存为232.03万吨，环比增加39.02万吨，同比减少51.61万吨商品期货交易。

截至10月底棉花工业库存为46.51万吨，环比减少7.05万吨；纱线库存为30.13天，环比增加0.67天；坯布库存为35.53天，环比增加0.78天商品期货交易。

5、郑棉价格分析

宏观方面，美国劳工部周二公布的数据显示，生产者价格指数（PPI）较上年同期增长8％，为一年多来最小的年度增幅，较上月增长0.2％商品期货交易。调查经济学家的预估中值为同比增长8.3％，环比增长0.4％。美国10月份生产者价格（ppi）增速放缓，幅度超过预期，这是通胀压力开始缓解的最新迹象。而此前公布的美国CPI数据也是低于市场预期，CPI、PPI双双回落，可以看出美国高通胀的格局正在恢复，市场预期美联储加息幅度或将持续下降。从周线级别来看美元指数已连续5周下跌，本周最低触及105.155，为近三个月最低。本周中美领导层在巴厘岛会晤，目前虽未有实质性的利好消息，但从见面方式以及预期来看，市场对此抱有良好预期。

供应方面，据棉花信息网发布的数据显示，截至10月底棉花商业库存为232.03万吨，环比增加39.02万吨，同比减少51.61万吨商品期货交易。本月度数据棉花商业库存已降至近五年最低点。主要因为自8月上旬以来新疆疫情严重，棉花入库、公检进度缓慢，叠加物流受限，令10月商业库存大幅下滑。

需求方面，据棉花信息网发布的工业库存数据显示，截至10月底棉花工业库存为46.51万吨，环比减少7.05万吨，棉花工业库存呈持续下降趋势，本月降幅有所扩大商品期货交易。截至10月底纱线库存为30.13天，环比增加0.67天；坯布库存为35.53天，环比增加0.78天。从产成品库存情况来看，棉纱库存以及坯布库存本月小幅上升，主要因为当前在疫情的影响下，部分市场被迫关闭，下游需求也受到冲击 ，产成品库存出现小幅累库的现象。

截至11月18日CRB大宗商品价格指数有所下跌，11月18日收盘报277.6，较11月11日累计下跌9.95，跌幅为3.5%商品期货交易。国内文华商品指数11月18日收盘报189.58，较11月11日下跌2.18，跌幅为1.14%。11月18日，ICE期棉主力12合约报84.99美分/磅，较11月11日下跌3美分/磅，跌幅3.41%。截至11月18日当周郑棉主力01合约周五收盘报13555元/吨，较11月11日累计上涨255元/吨，涨幅为1.92%，持仓累计减少8.8万手，至42.2万手。

本周郑棉期价重心持续上涨，本周五收盘在关键压力位13500元/吨上方，上周商品市场在宏观环境转暖的背景下，价格有所走高商品期货交易。本周以原油为首的商品多数下跌，但为何郑棉在基本面处于弱势的格局价格却能逐步抬升。从郑棉近日的仓单可以发现，由于临近仓单有效期，陈棉仓单出现大幅下滑。截至11月18日郑棉仓单总计1230张，较上周五下降3930张，降幅达68.7%。在现有的1230张仓单中，新年度仓单仅有217张，占总量的17.6%，陈棉的仓单也将于下周被强制注销，因此多头资金有关于软逼仓的遐想。但从客观现实来看，软逼仓的概率较低，首先目前疆内入库及公检速度在持续恢复中，目前新疆累计公检棉花在63.29万吨，18日当日公检量为3.25万吨，近期的每日公检量均在3万吨以上。随着公检进度的加快，那么后期随着物流恢复，疆内外的区域价差将会有所修复，新年度丰产和销售的压力将向下游传导。其次，主力01合约的提保，也令资金持续流出，本周01合约持仓减少8.8万手，交易所提前提保也是为了规避价格出现大幅波动的可能。近日郑棉期价表现虽然坚挺，但棉花基本面格局并未有所改善。下游市场依旧处于弱势格局，棉纱交投疲弱，订单缺乏，国内下游终端消费市场表现不景气，市场信心依然较弱。总的来看，在基本面处于弱势的格局，盘面上方空间有限，若价格持续上涨，后续套保盘将持续入场，上方压力将会显现。

截至11月18日当周郑棉主力01合约周五收盘报13555元/吨，较11月11日累计上涨255元/吨，涨幅为1.92%，持仓累计减少8.8万手，至42.2万手商品期货交易。当前资金持续流入05合约。从周氏超赢技术面来看，F2指标，ck模式及资金流量指标共振显示多，技术指标处于强势。

第四部分　国际市场分析

1、美棉出口动态

据美国农业部公布的美棉周度出口数据显示，截至11月3日当周，美国2022/23年度陆地棉净签约33067吨，较前一周减少24%；装运陆地棉24517吨，较前一周减少9%商品期货交易。美棉出口数据环比有所下降。

截至2022年11月3日，美国累计净签约出口2022/23年度棉花201.4万吨，达到年度预期出口量的73.99%，累计装运棉花63.5万吨，装运率31.50%商品期货交易。其中陆地棉签约量为199.0万吨，装运62.9万吨，装运率31.61%。皮马棉签约量为2.4万吨，装运0.5万吨，装运率22.75%。

截至11月1日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为-21383手，此前一周的数据为-14606手；基金净多头持仓较上周减少6777手商品期货交易。

2、ICE期棉分析

11月18日，ICE期棉主力12合约报84.99美分/磅，较11月11日下跌3美分/磅，跌幅3.41%商品期货交易。从技术面来看，MACD红柱缩量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标处于强势。

第五部分　操作建议

关于新年度的对冲策略，企业前期在15000建立的空单继续持有，严格遵守期现对冲原则，期货平仓要和现货销售节奏相对应商品期货交易。

对于未参与新年度保值的企业，核算新年度皮棉成本，快轧快销或逢棉价反弹，积极入场保值商品期货交易。轧花企业依据棉花加工及注册仓单的进度，同时对比合约间的价差，可选择01、03、05，择高卖出。

信息披露

经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理商品期货交易。

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