赫尔期权、期货及其他衍生产品（第10版）题库及详解！

赫尔期权、期货及其他衍生产品（第10版）题库及详解期权与期货！

资料全称：赫尔《期权、期货及其期权与期货他衍生产品》（第10版）笔记和课后习题详解

注：本资料查找使用方法见文末期权与期货！

赫尔期权、期货及其期权与期货他衍生产品（第10版）题库及详解部分摘录：

1在2美元时卖出的止损指令含义是什么期权与期货？什么时候可以使用这一指令？在2美元时卖出的限价指令含义是什么？什么时候可以使用这一指令？

答：（1）在2美元时卖出的止损指令是指一旦出现2美元或是更低的价格，便以可获得的最佳价格出售期权与期货。该指令可用于限制已存在的多头头寸的损失。

（2）在2美元时卖出的限价指令是以2美元或是更高的价格进行出售的指令期权与期货。如果可以按2美元或是更优的价格执行，则该指令可用于指示经纪人建立空头头寸。

2由清算中心管理的保证金账户的运作与由经纪人管理的保证金账户的运作之间有什么区别期权与期货？

答：清算中心管理的保证金账户是每日盯市的，清算中心会员每天都被要求将账户恢复到指定的水平期权与期货。而经纪人管理的账户虽然也是每日盯市的，但这一账户并非每日都必须被恢复到初始保证金的水平。只有当账户余额跌至维持保证金之下时，它才被要求恢复到初始保证金的水平。通常维持保证金是初始保证金的75%。

3外汇期货市场、即期市场以及远期市场的汇率报价之间的区别是什么期权与期货？

答：外汇期货市场中报价是以每单位的外币所能兑换的美元数来表示的；而对于外汇即期市场和外汇远期市场而言，英镑、欧元、澳元和新西兰元的报价也是以此种方式表示的，而其他主要货币的即期汇率和远期汇率的报价则是以每单位美元所能兑换的外币数来表示的期权与期货。

4期货合约的空头方有时有权选择交割资产的种类、交割地点以及交割时间等期权与期货。这些选择权会使期货价格上升还是下降？解释原因。

答：这种选择权给空头方额外的权利，空头方有权利选择有利于自己的交割方式，因而对空头方的吸引力要大于对多头方的吸引力期权与期货。因此，这些选择权会降低期货价格。

5解释为什么2008年金融危机之后所引入的监管OTC市场新规则使抵押品增加期权与期货。

答：新规则要求大多数标准场外衍生品交易需通过中央交易对手进行结算期权与期货。中央交易对手关于初始保证金和追加保证金的规定同交易所类似。新规则同时要求双边结算场外市场交易商也要提供初始保证金和追加保证金，即交易双方签署一项覆盖双方之间所有交易的主协议，这种主协议通常会包括被称为信用支持的附件，该附件要求交易一方或双方提供抵押品，抵押品的功能类似于交易所清算中心或中央交易对手对其会员所要求的保证金。

随着更多的交易通过中央交易对手进行，将会有更多的净收益期权与期货。与交易对手A的交易可以与交易对手B的交易相互抵消，前提是双方通过同一中央交易对手进行清算，这将在一定程度上抵消抵押品的增加。不过，预计总的来说，抵押贷款将会增加。

6在45天后交割的瑞士法郎远期汇率报价为1.1000期权与期货。在45天后的相应期货合约价格为0.9000。解释这两个报价的含义。对一个想卖出瑞士法郎的投资者，哪一种汇率更有利？

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答：远期汇率报价1.10是指每单位美元可以兑换1.1单位瑞士法郎，而期货报价0.90是指每单位瑞士法郎可以兑换0.90单位美元期权与期货。如果远期价格按照期货报价的相同方式报出，则有远期价格为1/1.1=0.9091。也就是说，远期市场上的瑞士法郎的价值高于期货市场上的价值，因此，对于想要卖出瑞士法郎的投资者来说，远期市场更有利。

7假定你向经纪人发出了卖出7月猪肉合约的指令，描述将会发生什么期权与期货。

答：猪肉期货合约在芝加哥商品交易所进行交易期权与期货。经纪人首先会要求投资者交纳一定量的初始保证金。投资者的交易指令会通过电话传递给其经纪人在交易所大厅的交易台上。然后，指令会由通信员送到佣金经纪人，再由该经纪人按照指令说明执行交易。最后，投资者会收到交易确认单。一旦期货价格向相反方向变动（不利方向）时，经纪人会跟投资者联系，要求追加保证金。

8假设现在是2017年7月，一家矿业公司刚刚发现了一个小型金矿，建矿需要6个月时间，然后在一年内以大致连续规模的形式将黄金开采出来期权与期货。从2017年8月到2018年12月，每两个月有一个期货交割月，每一个合约规模为100盎司黄金。讨论矿业公司将如何采用期货产品来对冲风险。

答：矿业公司可以按月估计其产量，在此基础上，可以通过做空期货合约来锁定将要得到的黄金的价格期权与期货。比如，如果公司预计2018年9月和10月的黄金产量为3000盎司，那么公司可以做空30份2018年10月到期的黄金期货合约，从而对这两个月份的黄金价格变动风险进行对冲。

9解释CCP的运作机制期权与期货。所有的标准衍生产品都要通过CCP来进行结算，这对金融系统有什么好处？

答：场外市场衍生品交易中，中央交易对手CCP位于交易双方之间，同时成为交易双方的交易对手，类似于期货交易所清算中心分别是期货多头和空头的交易对手期权与期货。CCP在要求交易双方提供初始保证金和追加保证金的情况下可承担交易双方的信用风险。此外，CCP会员还被要求提供担保基金。

这样做对金融系统的好处在于，有更多的抵押品（或保证金）可用，衍生品市场中某个重大参与者违约给其他交易者带来损失的可能性就会大大减少，并使不同金融机构之间的交易更加透明期权与期货。CCP机制的缺点在于：它代替银行成为金融系统中“大而不倒”的实体，这就需要对CCP的管理进行更加严密的监督。

10假如在合约中未完全指明标的资产的质量，你认为会发生什么情况期权与期货。

答：该种合约将不会获得成功期权与期货。合约空头方会一直持有合约到交割期，然后选择最低价格形式的资产来完成交割。而合约多头方会很容易发现交割资产的劣质性。一旦关于资产质量问题的消息传遍开来，没有人会准备买入这种合约，合约就难以实现更多的交易。这足以说明只有当资产质量按照行业内严格的标准进行规定时，期货合约才能得以顺利交易。实际上，许多期货合约的失败正是源于资产质量的定义问题。

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