金融期货放量 企业套保意识增强

本报记者 陈嘉玲 北京报道

在国内经济复苏和新品种扩容预期下，金融期货市场率先放量期货套保。

数据显示，2022年前三季度，金融期货成交量累计达1.07亿手、成交额累计达95.01万亿元，同比分别增长13.9％和3.4％，分别占全国市场的2.2％和23.72％期货套保。比如，中证500期指成交量与成交额前三季度同比分别增长16％和8％。

业内人士提醒，随着国内经济的进一步复苏，金融期货市场将持续放量，未来在提升期货市场服务实体经济能力方面，不仅要进一步完善产品体系，结合市场上不断涌现出的风险管理新需求，加强研究，适时推出相应的期货新品种；还应鼓励实体企业提高风险管理的意识，树立风险管理的科学理念，并提高运用期货品种和期货工具进行风险管理的技能和加强人才储备期货套保。

商品期货交易规模下滑有所收窄

今年前三季度，国内期货市场活跃度和交易量均有所下降期货套保。

对此，浙商期货研究员朱立航、周志超在接受《中国经营报》记者采访时表示：“今年以来，全球经济衰退的担忧增加、欧洲地缘冲突持续升级、欧美各大央行陆续加息以及美元指数屡创新高都给大宗商品带来了不同程度的冲击，而新冠肺炎疫情影响下居民收入下降又打压着投资者的风险偏好，经历过前两年的商品牛市，现阶段趋势性走势不明显，资金交易行为更为谨慎，短频快交易占主导，而交易量则有所萎缩期货套保。”

申万期货研究所负责人汪洋也对记者分析指出，国内期货市场活跃度和交易量受宏观因素影响显著，今年前三季度，国内期货市场活跃度和交易量均有所下降期货套保。对比上半年数据，第三季度商品期货交易规模下滑有所收窄，主要由于商品期货市场价格逐步进入下降渠道，面对不确定的市场环境，实体企业和机构投资者避险需求增加，逐步参与期货市场交易，预计后期交易规模会有所改善。

从商品期货期权市场看，2022年前三季度的成交量累计达48.49亿手、成交额累计达305.72万亿元，同比分别下降11.7％和11.6％，占全市场比重分别为97.8％和76.28％期货套保。而2022年上半年，商品期货期权成交量和成交额则是同比分别下降18.55％和12.62％。也就是说，下半年以来，商品期货市场成交规模萎缩程度开始收窄。

从金融期货市场来看，则呈现出增长的态势期货套保。2022年前三季度，金融期货成交量累计达1.07亿手、成交额累计达95.01万亿元，同比分别增长13.9％和3.4％，分别占全国市场的2.2％和23.72％。比如，中证500期指成交量与成交额前三季度同比分别增长16％和8％。

方正中期期货研究院认为，如果按照前三季度市场交易数据和增长幅度来预测，2022年累计成交量保持在66亿手左右，累计成交额保持在534万亿元左右期货套保。

上述浙商期货研究员还表示，后续来看，在我国经济持续复苏的背景下，金融期货市场的活跃度有望回暖，且随着金融风险控制的思想普及以及企业风险管理意识的增强，越来越多的上市公司开始参与到套保业务当中，后续成交规模下滑的趋势或有所收窄期货套保。

风险控制重视度提升

面对不确定的市场环境，越来越多的实体企业和机构投资者加入期货“避险阵营”，逐步参与期货市场交易期货套保。

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据统计，截至2022年第三季度末，806家上市公司发布了936条套期保值公告，其中336家发布了商品套期保值公告，553家发布了外汇套期保值公告，其中83家公司同时发布了商品与外汇的套期保值公告期货套保。

并且，从2020年初至今来看，约920家上市公司发布了约2087条风险管理的相关公告，除了套期保值公告外，还包括衍生品业务可行性分析、衍生品交易或内控管理制度、2021年衍生品交易情况报告等期货套保。

某产业背景的期货公司相关业务人士此前在接受记者采访时表示，在给企业做培训过程中，明显感觉到企业对套期保值业务的兴趣增加，也更为重视风险控制期货套保。

事实上，新品种的不断推出，持续扩容期货行业服务实体经济的“工具箱”期货套保。当前，我国期货和期权品种数量已达104个，部分产业链期货品种体系日益完善，这也更加便利企业进行套期保值操作。

更值得一提的是，今年8月1日正式施行的《期货和衍生品法》提出，“国家鼓励利用期货市场和衍生品市场从事套期保值等风险管理活动”，明确期货市场“发现价格、管理风险、配置资源”三大功能，为期货和衍生品市场服务实体经济高质量发展指明了方向期货套保。

“这是一个大势所趋，面对当前大宗商品价格波动加大的背景，越来越多的实体企业有套期保值需求期货套保。另一方面，我国大宗商品市场也越来越成熟，从供给端来看，有很多不错的期货品种可以供企业进行风险管理。”厦门大学金融学教授韩乾表示，在提升期货市场服务实体经济能力方面，不仅要进一步完善产品体系，尤其是针对新能源等新兴产业和行业，结合市场上不断涌现出的风险管理新需求，加强研究，适时推出相应的期货新品种；还应鼓励实体企业提高风险管理的意识，树立风险管理的科学理念，并提高运用期货品种和期货工具进行风险管理的技能和加强人才储备。

股指、有色和贵金属或迎反弹走势

尽管前三季度国内期货市场活跃度和交易量有所下降，但基于企业风险管理需求激增、国内经济复苏以及新品种扩容等多方面因素，期货业内普遍预测，四季度期货市场将会得到更多的关注和参与期货套保。

“我们较为赞同股指、有色和贵金属等品种反弹走势的看法，同时认为能化品种短期会延续弱势行情期货套保。”汪洋还对记者分析指出，“目前期货市场整体处于区间震荡的走势中，市场短期难以走出较强趋势，品种分化也较为突出，建议投资者尽量缩短单笔交易持仓周期。”

对于能化板块，南华期货研报认为，整体是供需双缩的格局，虽然四季度仍然继续持以悲观态度，但是似乎下方空间并不大期货套保。并且，格局放大看，在新能源形成足够的体量之前，整体能源端重抬升的态度不可避免，总体不应太过悲观。油品方面，燃油后市重点关注国外成品油结构性问题，若后市国外成品油市场趋向于平衡，可空配低硫，反之多配低硫，同时关注高硫裂解修复机会。沥青供应仍有继续超预期的风险，同时由于焦化方向的需求走弱，沥青有望在10月见到库存拐点，关注基差收敛后的做空机会。

以有色金属板块为例，浙商期货有色金属板块负责人陈之奇在接受记者采访时分析表示，从宏观层面来看，四季度全球通胀压力依然较大，美国9月CPI增长超预期，核心通胀压力也在继续上升，巩固了美联储后续继续加息的预期，四季度市场依然面临快紧缩和高通胀的压力，美元指数维持强势以及全球经济增速下滑对有色金属价格上行起到明显约束期货套保。

在陈之奇看来，在四季度，投资者仍需关注全球通胀情况以及美联储加息节奏的变化，警惕宏观面反复的风险，但可关注该板块的一些正向套利机会期货套保。

“从有色金属行业来看，以铜为例，目前矿端的供应受疫情干扰在逐渐减弱，今年铜矿加工费仍处于上行态势，同时国内冶炼厂从检修中不断恢复，9月国内电解铜产量为90.90万吨，环比+6.12%，同比+13.21%，有色金属整体行业供应在改善期货套保。从金属的需求端来看，除了新能源等领域维持高增长外，在地产、家电和消费电子等其他传统行业的需求增量依然有限，下游加工企业采购较为谨慎，普遍备货积极性不高。不过在低库存背景下，特别是临近交割前，近月期货合约价格较为抗跌，投资者可关注一些正向套利机会。”陈之奇表示。