【国金晨讯】

今日精选

【机械满在朋】持续推荐合锻智能，公司披露业绩预报，22年实现归母净利润0.90-1.20亿元，同增39%-86%，规模效应持续凸显，全年盈利能力同比明显改善国金期货。汽车、军工双轮驱动，看好锻压机板块高速增长。公司合同负债同比大幅提升，在手订单充足支撑业绩释放。

【机械满在朋】持续关注五洲新春，公司披露业绩预报，22年实现归母净利润1.65-1.90亿元，同增33.59%-53.83%国金期货。22年公司得益于在风电、新能源汽车等行业的新产品开发，公司风电滚子、新能源汽车用轴承及零部件等新产品同比21年显著增长，具备较大的成长潜力。

【医药王班】持续推荐药明康德，1月31日，公司公告22年实现营收约393.55亿元，同增约71.84%，扣非归母净利润82.60亿元，同增约103.27%，小幅超预期国金期货。22 年，公司在全球各地疫情多次反复的状况下，充分发挥全球布局、多地运营及全产业链覆盖的优势，及时制定并高效执行业务连续性计划，确保了整体业绩目标的达成。我们认为公司整体订单充沛、保持快速增长，排产饱满，未来成长确定性强。

【医药赵海春】持续关注国际医学，1月30日，公司公告预计22年实现营收 26.6-27.3 亿元，归母净亏损 10-11.8 亿元，业绩低于预期国金期货。全年整体业绩因22年封控解除前，西安当地先后发生多轮新冠疫情，本地、异地患者就医受到影响。但公司床位使用量仍处于爬坡阶段，且稳步增加趋势确定，我们认为随着疫情防控措施的不断优化，院内诊疗将逐步恢复常态，公司业绩将出现逐步改善的态势。

【食饮刘宸倩】持续关注安井食品，公司披露业绩预报，22年实现营收121.75亿元，同比+31.3%国金期货。公司BC兼顾下主业稳健，预制菜延续高增。预制菜战略清晰延续高增，成长势能充足。公司主动降费，成本可控，支撑盈利能力上行。强规模效应下，伴随产品结构优化，中长期盈利能力具备较强支撑。

【珠宝罗晓婷】持续推荐中兵红箭，1月30日，公司公告22年实现归母净利7.5-8.5亿元，同增54%-75%，扣非归母净利7.1-8.1亿元，同增51%-72%国金期货。4Q22 河南疫情影响装机速度及生产节奏，展望 1Q23 培育钻石板块基本面企稳，1Q23 疫情影响逐步消除，生产秩序及上下游供应链恢复，公司超硬材料产销量预计均环比增长。

【计算机孟灿】持续关注恒生电子，公司披露业绩预报，22年实现营收65亿元，同增18.3%国金期货。机构服务、财富管理、投研等业务需求，资本市场改革、信创等监管需求预计为公司重要的营收驱动力。随着公司UF3.0、O45等新一代分布式系统案例渐次落地，公司产品化程度有望进一步提升，助力整体人均创收及创利的提升。

【计算机孟灿】持续推荐指南针，1月31日，公司公告22年实现归母净利润3.3-3.7亿元，同增87%-110%国金期货。收入端，麦高证券尝试性地开展了一定规模的新增客户工作，使得Q4收入增长，8-12月扭亏为盈。目前公司定增事项仍在审批流程中，预计资本金补充到位后开启麦高证券经纪和两融业务的规模化展业，使得公司经营再上台阶。

【电子樊志远】持续推荐华正新材，1月30日，公司公告预计22年实现归母净利润 0.33-0.4亿元，同减86.15%-83.21%，扣非归母净利润0.14-0.21亿元，同减87.73%-91.82%国金期货。目前覆铜板行业各大厂商均已完成春节后复工，稼动率平均达到70-80%，展望来看订单能见度较低、下游客户展望较谨慎。我们认为1Q23需求边际继续弱化。

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【化工陈屹】持续关注泰和新材，四季度公司在建项目稳步推进，烟台的间位芳纶产能搬迁稳步推进，有望在2023年年初实现1.5万吨以上的产能，对位芳纶产能加紧建设，烟台的3500吨产能有望率先投产，6000吨宁东产能下半年建成；而公司的芳纶涂覆项目目前的3000万平试验线，设备已经进厂，如果调试顺利，有望在2季度进行验证测试工作国金期货。

持续推荐

“机器人+”时代到来国金期货，有望带动产业链全面繁荣

满在朋

机械组

机械首席分析师

核心观点：“机器人+”时代到来，有望带动产业链全面繁荣国金期货。1月19日，工信部等十七部门印发《“机器人+”应用行动实施方案》，提出到2025年，制造业机器人密度较2020年实现翻番，服务机器人、特种机器人行业应用深度和广度显著提升，机器人促进经济社会高质量发展的能力明显增强。中游通用机械行业需求领先库存周期变化约 6-12 个月，有望开启新一轮需求上升周期。建议关注华中数控、合锻智能、德龙激光、优利德、永创智能。

风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险国金期货。

白酒春节动销总结：超预期恢复国金期货，景气持续兑现

刘宸倩

食品饮料组

食品饮料首席分析师

核心观点：我们认为春节白酒动销在持续印证此前环比恢复的逻辑，节前临近除夕时多地已出现冲刺式终端备货、渠道物流紧张的态势国金期货。消费情绪、消费力在稳步兑现复苏的逻辑，且春节走亲访友的热情较高，并未呈现前期担忧复阳影响人流的情形，情绪释放略超预期，渠道情绪整体乐观。考虑到高端酒稳态的动销恢复，以及苏皖地区明显靠前的恢复态势，短期仍建议配置高端（茅五泸）+地产龙头（洋河、古井等）。

风险提示：宏观经济下行风险、疫情持续反复风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险国金期货。

业绩预告点评

合锻智能公司点评：规模效应明显国金期货，22年业绩高增长

满在朋

机械组

机械首席分析师

核心观点：汽车、军工双轮驱动，看好锻压机板块高速增长国金期货。预计22-24年液压机、机压机收入分别为7.7/9.9/12.4亿元、2.0/4.6/8.1亿元，锻压机板块合计收入为9.7/14.5/20.5亿元。规模效应持续凸显，22全年盈利能力同比明显改善。合同负债同比大幅提升，在手订单充足支撑业绩释放。

风险提示：汽车、航空航天领域需求不及预期、原材料价格上涨风险、新品技术研发进度不及预期、股东减持风险国金期货。

五洲新春公司点评：业绩符合预期国金期货，看好各业务持续增长

满在朋

机械组

机械首席分析师

核心观点：1月30日公司披露22年度业绩预告，22年公司实现归母净利润1.65-1.90亿元，同比增长33.59%-53.83%国金期货。其中，Q4公司实现净利润0.23-0.48亿元，同比增长228.57%-585.71%。22年公司得益于在风电、新能源汽车等行业的新产品开发，公司风电滚子、新能源汽车用轴承及零部件等新产品同比21年显著增长。

风险提示：原材料价格波动风险，人民币汇率波动风险，新客户开拓不及预期风险，股东质押风险，限售股解禁风险等国金期货。

药明康德公司点评：业绩再创新高国金期货，经营效率持续攀升

王 班

医药组

医药首席分析师

核心观点：业绩再创新高，四季度业绩靓丽；持续优化经营效率，产能利用率不断提升；全球领先的CRTDMO业务模式持续驱动公司高速发展，成长确定性强：2022年，公司在全球各地疫情多次反复的状况下，充分发挥全球布局、多地运营及全产业链覆盖的优势，及时制定并高效执行业务连续性计划，确保了整体业绩目标的达成国金期货。

风险提示：新冠疫情加剧风险、订单执行不及预期风险、海外监管风险、解禁风险、核心技术人员流失风险、IP 保护风险、投资风险、汇率波动风险等国金期货。

以岭药业公司点评：连花清瘟再度突破国金期货，医保谈判顺利落地

王 班

医药组

医药首席分析师

核心观点：四季度防疫政策调整，连花清瘟销售规模新突破国金期货。随着新冠变异株毒性减弱及新冠疫苗接种率不断提升，四季度国内疫情防控政策逐步优化调整，新冠感染最终回归“乙类乙管”，国内新冠感染迅速经历一波反复。连花清瘟为新冠诊疗指南推荐用药，可用于观察期、轻型、普通型患者，同时对普通感冒、流感的疗效得到广泛认可，覆盖人群广泛，尤其是连花清瘟胶囊是OTC产品，具有可及性优势。在四季度疫情反复中，连花清瘟销售大幅增长，预计2022年销售额超过65亿元，相比2020年 2021年的40-43亿元年销售额，实现销售规模的新突破。

风险提示：疫情变化风险，中成药集采风险，产品销售不及预期风险，政策监管风险，新药研发进度不及预期风险国金期货。

三诺生物公司点评：业绩增长符合预期国金期货，经营情况持续向好

袁 维

医疗组

医疗首席分析师

核心观点：公司继续推动现有以血糖监测产品为核心的慢性病快速检测业务的第一曲线成长，收入实现稳定增长；公司海外业务Trividia随疫情持续转好及业务结构优化扭亏为赢国金期货。此外，公司CGM产品上市在即，看好产品快速放量，进一步贡献业绩增量。

风险提示：公司继续推动现有以血糖监测产品为核心的慢性病快速检测业务的第一曲线成长，收入实现稳定增长；公司海外业务Trividia随疫情持续转好及业务结构优化扭亏为赢国金期货。此外，公司CGM产品上市在即，看好产品快速放量，进一步贡献业绩增量。

安井食品22年业绩预告点评：BC兼顾主业稳健国金期货，亮剑预制菜

刘宸倩

食品饮料组

食品饮料首席分析师

核心观点：1月30日公司发布2022年度业绩预告，预计2022年实现营业收入121.75亿元，同比+31.3%；归母净利润10.6-11.1亿元，同比+55.43%-62.76%；BC兼顾下主业稳健，预制菜延续高增国金期货。预制菜战略清晰延续高增，成长势能充足。主动降费，成本可控，支撑盈利能力上行。公司规模效应强，伴随产品结构优化，中长期盈利能力具备较强支撑。

风险提示：食品安全问题；新品表现不及预期；原材料价格上涨国金期货。

牧原股份公司点评：业绩符合预期 成本端持续优化

刘宸倩

农林牧渔组

农林牧渔首席分析师

核心观点：出栏量快速增长，猪价上涨支撑业绩好转国金期货。2022年公司合计销售生猪6120万头，同比增长52%，其中商品猪5529.6万头，仔猪555.8万头，种猪34.6万头，生猪出栏量位居行业第一。第四季度实现生猪销售1597.6万头，同比增长12.85%，其中商品猪1560.6万头，仔猪32.1万头，种猪4.9万头。根据销售月报数据，公司全年商品猪销售均价约为17.81元/公斤，其中四季度销售均价约为22.33元/公斤，支撑公司业绩增长。

风险提示：猪价波动风险；疫情风险；原材料价格波动风险国金期货。

中兵红箭2022业绩预告点评：归母净利实现快增国金期货，2H22预计受军工业务拖累

罗晓婷

化妆品组

化妆品首席分析师

核心观点：4Q22归母净亏损，预计特种装备板块拖累4Q22业绩国金期货。分季度，4Q22归母净亏损1.3～0.3亿元，同比亏损扩大966万元～减亏0.9亿元；4Q22扣非净亏损1.4～0.4亿元，同比亏损扩大0.4亿元～减亏0.6亿元。4Q22河南疫情影响装机速度及生产节奏，展望1Q23培育钻石板块基本面企稳，望支撑公司超硬材料业绩修复。

风险提示：特种装备板块业绩波动；培育钻石裸钻/毛坯价格波动；培育钻石终端零售增长不及预期；培育裸钻批发价格准确性国金期货。

恒生电子公司点评：新产品规模化推广驱动公司有效控费

孟 灿

计算机组

计算机首席分析师

核心观点：1、收入端：受Q4疫情影响，预计部分项目验收向2023年上半年递延国金期货。因此2023年上半年收入端有项目递延，费用端持续受益于2022年较好的成本费用控制，叠加2022年上半年扣非归母净利低基数，上半年收入和利润端同比高增值得期待。2、费用端：2022年公司对成本费用进行了较好地控制，使得收入增速高于成本费用的增速。根据本报告模型测算，2022年成本费用预计增长15.4%，单Q4成本费用预计增长6.9%，均慢于同期营收增速，体现了公司产品化程度提升带来的规模效应。进一步考虑2022年股份支付费用及新大楼折旧摊销之和高于2021年，实际成本费用控制效果预计好于表观。随着TA、估值、财富管理等新一代分布式系统的规模化推广，叠加2023年股份支付费用低于2022年，预计2023年整体扣非归母净利将迎来较高弹性。

风险提示：疫情扰动或下游金融客户预算缩减使得业务推进不及预期；业务需求旺盛可能使得公司控费不及预期；竞争风险国金期货。

指南针公司点评：麦高初步展业扭亏为盈国金期货，静待定增落地

孟 灿

计算机组

计算机首席分析师

核心观点：传统业务受市场景气度及疫情拖累，不改长期增势国金期货。A股2022年Q4日均成交额同比下滑24%，且疫情对公司业务开展造成影响，致使公司单Q4互联网金融服务业务预计亏损。该业务22年上半年业绩达历史新高，随疫情好转、市场回暖，利润有望恢复增长。麦高证券开始初步展业，8-12月扭亏为盈。收入端，麦高证券尝试性地开展了一定规模的新增客户工作，使得Q4收入增长；费用端，公司逐步加大人员建设和研发投入，虽然单季度营业利润尚亏损，但亏损幅度有所缩窄。同时由于麦高证券存在尚未到期的企业所得税可弥补亏损，确认相应规模的递延所得税资产，因此8-12月扭亏为盈，对上市公司合并净利润产生正向影响。

风险提示：麦高证券重整进展不及预期；定增募资不及预期；解禁风险国金期货。

经纬恒润公司点评：产能与客户双轮驱动国金期货，业绩延续高增

罗 露

通信组

通信首席分析师

核心观点：全年订单释放，Q4业绩延续向好趋势国金期货。根据公司业绩预告，22年实现2.1~2.5亿元净利润，同比+43.65%~+71.01%。公司产品覆盖智驾域、车身域、底盘域和座舱域，产品矩阵丰富且集成度高。ADAS具备低成本优势，ADCU具备先发优势，同时IPO募投的南通工厂产能将逐步释放，伴随多定点项目与量产规划，看好公司在产能释放与客户需求的双轮驱动下迎来放量的爆发期。

风险提示：原材料价格波动及供给风险；大客户集中度较高及新客户开拓不及预期；定点项目进展不及预期；限售股解禁风险国金期货。

华正新材公司点评：静待周期反转国金期货，坚持高端投入赢空间

樊志远

电子组

电子首席分析师

核心观点：周期性需求弱化致全年承压，22Q4上游价格反弹进一步拖累国金期货。公司主营覆铜板产品，覆铜板产品具有一定的周期性，在2022年通缩导致产品价格下行且需求持续弱化的情况下，公司难逆行业周期下行，全年虽盈利但同比大幅下滑。进一步地，公司22Q4亏损环比继续扩大，主要源于一方面22Q4上游原材料（铜箔、玻纤布、树脂等）因供需短期错配而价格反弹，另一方面下游需求虽因年底备库有一定的拉货诉求，但整体需求恢复强度有限，覆铜板厂商难以完全将价格向下游进行转移，从而利润进一步受损。

风险提示：需求不及预期；产品价格下滑；产能投产不及预期；竞争加剧国金期货。

东微半导公司点评：业绩符合预期国金期货，期待TBGT放量

樊志远

电子组

电子首席分析师

核心观点：2022年公司主营业务保持稳定增长，全年业绩符合预期国金期货。从2022年业绩预告来看，公司2022年预计实现归母净利润2.75~3.15亿元，同比增加87.2%~114.43%；单Q4来看，公司预计实现归母净利润0.75~1.15亿元，同比增加38.48%~112.37%,环比增加-9.95%~38.1%。公司2022年全年主营业务保持高增长，第四季度环比增速略有放缓，主要系全球半导体景气度下滑叠加海外通货膨胀，终端消费能力有限，消费电子需求未见回暖迹象，影响了公司中低压屏蔽栅MOSFET相关产品的营收。

风险提示：产品结构单一的风险、供应链管理的风险、新产品研发推广不及预期的风险、限售股解禁的风险国金期货。

泰和新材公司点评：氨纶运行承压国金期货，新项目建设稳步推进

陈 屹

基础化工组

基础化工首席分析师

核心观点：在建项目稳步推进，加快推进新产能建设：四季度，公司在建项目稳步推进，烟台的间位芳纶产能搬迁稳步推进，有望在2023年年初实现1.5万吨以上的产能，对位芳纶产能加紧建设，烟台的3500吨产能有望率先投产，6000吨宁东产能下半年建成，为公司2023年业绩增长提供产能基础；而公司的芳纶涂覆项目目前的3000万平试验线，设备已经进厂，目前进入设备安装尾声，如果调试顺利，公司有望在2季度进行验证测试工作国金期货。

风险提示：芳纶涂覆中试线建设不达预期；芳纶产销不达预期；芳纶、氨纶产品价格大幅下落风险国金期货。

鼎胜新材公司点评：电池箔扩张进行时国金期货，迎底部布局时点

李超

金属材料组

金属材料首席分析师

核心观点：行业预期及出货见底，迎底部布局时点国金期货。前期市场对锂电行业悲观需求预期已得到充分释放，23Q2需求或有超预期可能。公司海内外电池箔产能投放如期进行。当前电池箔月产能约1.5万吨，内蒙20万吨产能自23Q2逐渐释放，此外意大利工厂正对电池箔产品进行小批量试样，23年或有部分销量贡献。海外产能基地优势明显，或将带动平均盈利能力上行。23-24年公司电池箔出货将继续维持高增，当前迎底部布局时点。

风险提示：扩产不及预期、下游销售不及预期、铜价波动、汇率波动等国金期货。

顺丰控股公司点评：Q4扣非净利持平国金期货，疫后有望快速修复

郑树明

交通运输组

交通运输首席分析师

核心观点：2022Q4扣非归母净利13.9亿元-15.9亿元，同比分别-8%~+6%，增速环比明显回落，主要源于：（1）受疫情封控影响；（2）受国际贸易需求及运价波动影响；（3）2021Q4已合并嘉里物流，低基数效应不再体现国金期货。

风险提示：宏观经济波动风险、人工成本大幅上涨风险、产能利用率提升不及预期风险、新业务发展不及预期风险、股东减持风险国金期货。