如何构建50ETF看涨和看跌期权的比率套利？

看涨期权比率套利是指买进执行价较低的看涨期权的同时，卖出更多数量的执行价格较高的看涨期权期权和期货。

该套利是看涨期权牛市套利和卖出未持保看涨期权的结合，其在下行方向上风险较小，但上行方向上有无限的风险期权和期货。一般来说比率为2:1或3:2。比率为2:1的看涨期权比率套利是指买入一份具有较低执行价格的看涨期权，卖出两份具有较高执行价格的看涨期权；比率为3:2的看涨期权比率套利是指买入两份执行价格较低的看涨期权，卖出3份执行价格较高的看涨期权。

看跌期权比率套利是指买入一定数量看跌期权的同时，卖出数量更多的执行价格较低的看跌期权，可以看作是看跌期权熊市套利与卖出未持保看跌期权的结合期权和期货。一般使用的比率为2:1或 3:2。比率为2:1的看跌期权套利是指买入一份具有较高执行价格的看跌期权，卖出两份具有较低执行

价格的看跌期权；比率为3:2的看涨期权比率套利是指买入两份具有较高执行价格的看跌期权，卖出3份具有较低执行价格的看跌期权期权和期货。投资者卖出的看跌期权数量比买入的多，面临无限的下行风险。

如果到期时标的物价格在卖出期权的执行价附近，该策略将实现最大盈利期权和期货。当标的物价格介于两个执行价格之间时，建立看跌期权比率套利是很有吸引力的，向上的风险有限，向下有盈利的可能。如果标的物价格在较低执行价之下时，建立看跌期权比率套利，其下行风险难以控制。如果标的物价格高于较高执行价时，付出的初始成本较高，因而下行风险也较大。