【棉花早评】郑棉基本面弱势难改，企业宜积极参与保值

【现货概述】

11月18日，棉花现货指数CCI3128B报价至15183元/吨（+7），期现价差-1628（01合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7250元/吨（-50)，黏胶短纤报价13000元/吨（+0）CY Index C32S报价22895元/吨（-35），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价25861元/吨（-99）；郑棉仓单1230（+2），有效预报84（-37）商品期货交易。美国EMOT M到港价102.8美分/磅（-1.5）；巴西M到港价103.7美分/磅（-1.6）。截止到2022年11月19日，新疆地区皮棉累计加工总量194.62万吨，同比减幅30.65%。

【市场分析】

10月美国生产者价格指数（PPI）较上年同期增长8％，为一年多来最小的年度增幅，较上月增长0.2％商品期货交易。调查经济学家的预估中值为同比增长8.3％，环比增长0.4％。美国10月份生产者价格（ppi）增速放缓，幅度超过预期，这是通胀压力开始缓解的最新迹象。而此前公布的美国CPI数据也是低于市场预期，CPI、PPI双双回落，可以看出美国高通胀的格局正在恢复，市场预期美联储加息幅度或将持续下降。从周线级别来看美元指数已连续5周下跌，本周最低触及105.155，为近三个月最低。周五ICE期棉阴线报收84.99美分/磅，期价较上一交易日下跌1.78美分/磅。从技术面来看，MACD红柱缩量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标有所转弱。

本周郑棉期价重心持续上涨，本周五收盘在关键压力位13500元/吨上方，上周商品市场在宏观环境转暖的背景下，价格有所走高商品期货交易。本周以原油为首的商品多数下跌，但为何郑棉在基本面处于弱势的格局价格却能逐步抬升。从郑棉近日的仓单可以发现，由于临近仓单有效期，陈棉仓单出现大幅下滑。截至11月18日郑棉仓单总计1230张，较上周五减少3930张，降幅达68.7%。在现有的1230张仓单中，新年度仓单仅有217张，占总量的17.6%，陈棉的仓单也将于下周被强制注销，因此多头资金有关于软逼仓的遐想。但从客观现实来看，软逼仓的概率较低，首先目前疆内入库及公检速度在持续恢复中，目前新疆累计公检棉花在63.29万吨，18日当日公检量为3.25万吨，近期的每日公检量均在3万吨以上。随着公检进度的加快，那么后期随着物流恢复，疆内外的区域价差将会有所修复，新年度丰产和销售的压力将向下游传导。其次，主力01合约的提保，也令资金持续流出，本周01合约持仓减少8.8万手，交易所提前提保也是为了规避价格出现大幅波动的可能。近日郑棉期价表现虽然坚挺，但棉花基本面格局并未有所改善。下游市场依旧处于弱势格局，棉纱交投疲弱，订单缺乏，国内下游终端消费市场表现不景气，市场信心依然较弱。总的来看，在基本面处于弱势的格局，盘面上方空间有限，若价格持续上涨，后续套保盘将持续入场，上方压力将会显现。

【技术分析】

昨日郑棉主力01合约阳线报收13555元/吨，期价较上一交易日上涨45元/吨商品期货交易。持仓减少6391手，至42.2万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式转多，F2指标、资金流量指标显示多，技术指标处于强势。

【操作策略】

关于新年度的对冲策略，企业前期在15000建立的空单继续持有，严格遵守期现对冲原则，期货平仓要和现货销售节奏相对应商品期货交易。对于未参与新年度保值的企业，核算新年度皮棉成本，快轧快销或逢棉价大幅反弹，积极入场保值。轧花企业依据棉花加工及注册仓单的进度，同时对比合约间的价差，可选择01、03、05，择高卖出。（仅供参考）

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