【华联观察】豆粕现货基差下跌 天气炒作支撑期货价格

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邓丹

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观点

美豆方面，目前市场交易焦点仍在南美豆主产区的天气和大豆生长形势上，在产量形势明确之前，美豆向下动力不足期货现货价格。目前来看，巴西大部分地区的播种进展较为顺利，而南里奥格兰德州和阿根廷当下的降雨形势不是很理想，但勉强能支持播种和发芽，关键还是要关注1-2月的雨量形势。中国11-12月进口大豆到港量预计将达到1800万吨以上，国内豆粕现货的紧张程度将极大地缓解。阿根廷大豆美元政策即将重启，2-3月的买船将得到补充。在南美豆产量形势未明确之前，美豆受到一定的支撑，豆粕期货向下空间不大，或偏强震荡，现货基差继续下跌。

基差行情回顾

上周，广东油厂的现货不报价，贸易商的现货基差大幅下跌期货现货价格。东莞贸易商的基差周一报价+1210，周二报价+1120，周三报价+1020，周四报价+900，周五报价+810。

表1：广东贸易商现货基差报价

图1：广东豆粕现货价差走势

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资料来源：华联期货

基本面分析

2.1广东地区豆粕成交情况

表2：广东豆粕成交情况

2.2进口大豆盘面压榨利润及实际压榨利润

上周，进口大豆盘面压榨维持微利期货现货价格。截至2022.11.24，12月船期美豆的实际榨利127元/吨，盘面榨利较10月24日上涨8元/吨；11月船期美豆的实际榨利为96元/吨。

图2：2022年油厂实际榨利

资料来源：华联期货 期货现货价格我的农产品网

上周第47周（11月21日至11月25日）广东油厂大豆实际压榨量为21.32万吨，开机率为61.9%期货现货价格。本周油厂压榨量预估为22.23万吨，开机率为64.55%；较前一周压榨量增加2.64万吨。

表3：上周广东油厂开停机情况

2.3豆粕库存

截至11月25日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕库存为20.17万吨，较上周增加5.25万吨，增幅35.19%，同比去年减少41.39万吨，减幅67.24%期货现货价格。其中,广东地区豆粕库存为0.45万吨，较上周增加0.15万吨；广西地区豆粕库存为1.7万吨，较上周持平；福建地区豆粕库存0万吨，较上周持平。

图3：华南地区豆粕库存

资料来源：华联期货 期货现货价格我的农产品网

结论及操作策略

美豆方面，目前市场交易焦点仍在南美豆主产区的天气和大豆生长形势上，在产量形势明确之前，美豆向下动力不足期货现货价格。目前来看，巴西大部分地区的播种进展较为顺利，而南里奥格兰德州和阿根廷当下的降雨形势不是很理想，但勉强能支持播种和发芽，关键还是要关注1-2月的雨量形势。中国11-12月进口大豆到港量预计将达到1800万吨以上，国内豆粕现货的紧张程度将极大地缓解。阿根廷大豆美元政策即将重启，2-3月的买船将得到补充。在南美豆产量形势未明确之前，美豆受到一定的支撑，豆粕期货向下空间不大，或偏强震荡，现货基差继续下跌。

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