沥青周报：现货价格快速下跌

观点摘要

01现实

供应：山东开工环比上升；隆众口径周度产量环比上升1.43万吨期货现货价格，地炼↓4.12，主营环比上升5.55万吨；

需求：需求数据来看依然处于旺季水平，但北方地区天气转冷，需求逐步消失，转弱趋势显现期货现货价格。隆众口径周度需求环比上升1.43万吨。

库存：隆众厂库↓0.7万吨、百川厂库↑0.6万吨；隆众社库↑2.5万吨期货现货价格，百川社库↓1.2万吨；

价格：京博3940（↓110）期货现货价格，华龙货3850(↓150）；河北3790（↓200）；中石化山东4070（↓150），石化华东汽运价4200（↓180）；

02观点

观点总结：需求转弱+产量高位→现货价格继续下调；

未来两周沥青盘面的变化主要会在于现货快速下跌带来的盘面弱势以及11月底or12月初的冬储报价情况期货现货价格。（当前2301盘面价格+升贴水对应1月京博价为3510）。贸易商冬储心理价位在3500及以下，从近期现货下降幅度来看，山东河北的低价冬储货源可以达到3450-3500左右的价格。

供应端：目前产量高位的水平暂时看不到大变动，产量的季节性环比走弱将会被高利润限制下降幅度期货现货价格。沥青生产利润+低库存为下降阻力，焦化料-沥青价差高位为上升阻力。（沥青综合生产利润本周反弹，依然给到炼厂较高的利润）

需求端：季节性转弱（北方需求减少）+价格高位限制冬储意愿→需求转弱看法不变期货现货价格，预期11月需求下降（20-25万吨）

现货：新签合同成交氛围较弱期货现货价格，降价出货为主；西南受疫情影响下游提货比较差，华南买货情绪依然不弱（降价幅度小且未受天气影响到施工）

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03周度变量

平衡表

隆众平衡表数据：

供应情况

CDU开工-主营开工环比持稳，地炼开工环比下降0.86%期货现货价格。

沥青开工与产量-产量仍处高位

地区开工—山东上升、华东↑

综合利润—原油下跌，周度综合利润均值环比上升92元/吨，在226元/吨期货现货价格。

焦化—沥青现货持续下跌期货现货价格，焦化料持稳，价差扩大

需求

需求—出货量环比上周增加3.5万吨；隆众口径周度需求环比增加1万吨期货现货价格。

库存

总库存—隆众口径环比上升1.8万吨；百川口径环比下降0.7万吨；库存低位

厂库—隆众厂库环比下降0.7万吨（华东移库至社库期货现货价格，山东垒库）;百川厂库↑0.6万吨

社库—隆众社库环比增加2.5万吨（华东移库）；百川社库减少1.3万吨

价差

盘面裂解—原油下跌期货现货价格，沥青窄幅震荡，裂解反弹

现货裂解—山东现货持续下跌期货现货价格，原油下跌更多，沥青现货裂解低位小幅反弹

基差—山东12基差282期货现货价格，01基差430（均含山东京博升贴水）