信达证券：给予北京君正评级

信达证券股份有限公司莫文宇近期对北京君正进行研究并发布了研究报告《全年营收小幅增长，23H2业绩有望回升》，本报告对北京君正给出评级，当前股价为109.12元北京证券。

北京君正(300223)

事件：公司发布2022年年报，全年实现营业收入54.12亿元，同比增长2.61%；实现归母净利润7.89亿元，同比下降14.79%；扣非归母净利润7.47亿元，同比下降16.45%北京证券。

点评：

全年营收小幅增长，Q4减值影响利润北京证券。公司2022年全年实现总营业收入54.12亿元，同比增长2.61%，营收小幅增长，主要系2022年消费市场需求低迷，市场竞争激烈，产品出货量及毛利率承压。盈利情况上，公司全年毛利率38.56%，同比提升1.60pct，主要系毛利率较高的存储芯片和模拟与互联芯片收入占比提升。2022年公司计提2.78亿元资产减值准备，对利润端有一定影响。

存储芯片业务亮眼，汽车、工业需求拉动增长北京证券。分业务来看，2022年公司存储芯片、智能视频芯片、模拟与互联芯片和微处理器芯片收入同比增速分别为12.8%/-34.3%/16.0%/-36.0%，占比分别达74.9%/11.9%/8.8%/2.4%。公司车规SRAM和车规DRAM在全球车规细分市场均名列前茅，2022年上半年汽车、工业需求较为坚挺，存储业务收入实现较好增长，Q4开始需求出现下调。我们预计23H2存储芯片市场将逐渐回暖，存储业务作为公司最主要的收入来源，有望拉动公司业绩回升。

新品持续落地，拓宽公司长期成长空间北京证券。公司完成了新品T41的研发与投片，采用12nm工艺，主要面向AIIPC市场，在AI算力、图像处理和编解码等方面有了进一步提升，在性价比方面也有着明显的优势。此外，公司8GLPDDR4开始送样，2GLPDDR2、4GLPDDR4等产品完成量产，有望持续为公司贡献收入增长。

盈利预测：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.38、13.38、16.57亿元，对应PE为53.40、37.43、30.22倍北京证券。公司产品布局广泛，是国内车规级存储市场龙头厂商，我们看好公司有望受益于存储芯片市场复苏实现业绩回升。

风险因素：新品放量不及预期；市场周期回暖不及预期；技术研发风险北京证券。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券胡剑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.58%，其预测2023年度归属净利润为盈利16.67亿，根据现价换算的预测PE为31.54北京证券。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为100.38北京证券。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，北京君正（300223）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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