民生证券：给予北京银行买入评级

民生证券股份有限公司余金鑫,于博文近期对北京银行进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评：零售动能强劲，资产质量修复》，本报告对北京银行给出买入评级，当前股价为4.42元北京证券。

北京银行(601169)

事件：4月7日，北京银行发布2022年报北京证券。22年营收662.8亿元，YOY+0.0%；归母净利润247.6亿元，YoY+11.4%；不良率1.43%，拨备覆盖率210%。

归母净利润增长靓丽北京证券。22年营收、归母净利润同比增速较前三季度-3.2pct、+4.9pct。营收拆解来看，22年利息净收入同比+0.1%，较前三季度-1.8pct，或主要受息差收窄拖累。中收增长保持强劲，22年中收同比+18.0%，其中，数字化转型与零售转型成效显现，代理及委托、结算及清算、承销及咨询业务中收分别同比+33.9%、+26.7%、+365.7%。22年其他非息同比-12.8%，主要是22Q4债市波动影响，公允价值变动损益波动较大。归母净利润增速靓丽，则主要受益于资产质量好转下的信用成本下行，22年资产减值损失同比-11.4%。

规模扩张加速，强化息差管理北京证券。规模增长方面，Q4扩表节奏加快，22年总资产、贷款总额、存款总额分别同比+10.8%、+7.4%、+14.5%。零售转型战略下，个人存贷款增长均较优。信贷增量上方面，个贷构成主要支撑，Q4个贷增量占总贷款增量的75%。个人存款揽储效果较好，全年个人存款同比+21.1%，22年下半年个人存款增长占总存款增量近90%。

定价方面，22年净息差1.76%，较22H1微降1BP，但降幅有所收窄北京证券。其中，22年生息资产收益率3.85%，较22H1下降2BP，个贷增长较好的支撑下，降幅亦有明显收窄；负债成本管控亦较好，22年计息负债成本率2.14%，较22H1下降3BP。

零售转型战略成效显著北京证券。客户基础夯实，22年零售客户数达2753万户，同比+7.3%；结构优化，高贡献度客群增速更高，22年贵宾客户、私行客户分别同比+10.0%、+15.2%。AUM规模提升，22年零售AUM达9749亿元，同比+10.2%，其中私行AUM扩张更为积极，较年初+18.9%。业绩贡献显著，22年财富类中收同比+18.7%，零售营收占比较22H1提升3pct至34.1%。

资产质量改善明显北京证券。22年不良率较22Q3下降16BP，较年初-1BP，年内不良率的阶段性反弹得到较好平抑。22年关注率、逾期率为1.61%、2.26%，较22H1分别-36BP、-29BP。不良认定从严，逾期60天以上公司贷款已全部纳入不良。22年拨备覆盖率较22Q3提升9.8pct至210%，风险抵补能力较强。

投资建议：资产质量改善北京证券，归母净利润高增

资产质量好转助推利润释放；零售转型下，个人存贷款高增、助力息差企稳，中收贡献较优北京证券。公司深耕区域，且零售转型纵深推进，已逐步体现在业绩贡献中，业务逻辑的转变有望支撑业绩持续提升。预计23-25年EPS分别为1.24、1.32、1.44元，2023年4月7日收盘价对应0.4倍23年PB，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期北京证券。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券安娜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.07%，其预测2023年度归属净利润为盈利238.13亿，根据现价换算的预测PE为3.93北京证券。

最新盈利预测明细如下：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，北京银行（601169）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差北京证券。该股好公司指标3星，好价格指标4.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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