国金证券：给予北京君正买入评级

国金证券股份有限公司樊志远,赵晋,邵广雨近期对北京君正进行研究并发布了研究报告《四季度业绩承压，新品研发积蓄成长动能》，本报告对北京君正给出买入评级，当前股价为103.99元北京证券。

北京君正(300223)

业绩简评

2023 年 4 月 9 日公司披露年报， 2022 年全年实现营收 54.12 亿元，同比增长 2.61%；实现归母净利润 7.89 亿元，同比下滑 14.79%北京证券。其中， Q4 实现营收 11.93 亿元，同比下降 19.46%；实现归母净利润 0.58 亿元，同比下滑 80.23%。

经营分析

22 年营收小幅增长，新品产业化落地将打开成长空间北京证券。 22 年全年实现总营收 54.12 亿元，同比+2.61%， 主要系 22 年消费电子需求持续疲弱， 智能视频芯片、微处理器芯片业绩承压。 盈利能力来看，公司 22 年综合毛利率为 38.56%， 较上一年同期上升 1.6pct。22 年四季度公司实现营收 11.93 亿元，同比-19.46%， 降幅较第三季度进一步扩大。单四季度公司实现扣非归母净利润 0.30 亿元，同比-89.19%； Q4 毛利率为 38.24%，环比提升 0.56pct。

产品需求分化，存储、模拟互联实现增长： 1） 微处理器芯片主要面向 IoT 市场的各类智能硬件产品， 22 年实现营收约 1.27 亿元，同比下滑 35.96%北京证券。 2） IPC 芯片受安防市场景气下行以及市场竞争激烈影响，叠加产业链去库存压力较大， 22 年营收约 6.43 亿元，同比下降 34.32%。 3）存储芯片产品线， DRAM 和 Flash 均实现同比增长（同比+12.8%）， 22 年实现营收将近 40.55 亿元，其中汽车、工业等市场保持了良好的需求。 4）模拟互联芯片， 22 年实现收入4.79 亿元，在各个产品线中成长表现最优， 同比实现增长 16.01%，主要系公司在车规HBLED芯片等方面已逐渐成为市场主要供应商。

新产品落地在即： 公司完成了 T41 的研发与投片， T41 采用 12nm工艺，主要面向 AI IPC 市场，在 AI 算力、图像处理和编解码等方面有进一步提升，在性价比方面也可满足普惠性 AI IPC 需求，将与 A1 芯片形成配合，并与 T31、 T40 等芯片形成面向不同市场需求的产品梯队北京证券。

盈利预测、估值与评级我们下调公司 2023/2024 年净利润为 8.88/11.92 亿元（下调28.4%/19.5%），对应 EPS 为 1.84/2.48 元， 新增 2025 年净利润预测为 15.10 亿元，对应 EPS 为 3.14 元， 继续维持“买入”评级北京证券。

风险提示

下游需求不及预期； 汇率风险；限售股解禁；商誉减值风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券胡剑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.58%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.45亿，根据现价换算的预测PE为40.15北京证券。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为99.69北京证券。

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