国元证券：给予杰瑞股份买入评级

国元证券股份有限公司许元琨近期对杰瑞股份进行研究并发布了研究报告《杰瑞股份2022年度报告点评：行业景气上行，业绩再创新高》，本报告对杰瑞股份给出买入评级，当前股价为26.7元国元证券股份。

杰瑞股份(002353)

事件：

公司发布年报：2022年公司营收114.09亿元，同比增长30.00%；实现归母净利润/扣非归母净利润分别为22.45/21.26亿元，同比增长41.54%/43.78%国元证券股份。其中，Q4单季度公司实现营收42.96亿元，同比增长32.28%；实现归母净利润/扣非归母净利润分别为7.50/7.02亿元，同比增长70.38%/76.51%。

国际油价高位震荡催动业绩增长国元证券股份，各版块业务全面开花

受地缘政治、OPEC+减产等原因，国际油价2022年于高位震荡，油气设备及服务行业景气度持续提升国元证券股份。2022年，公司油气装备制造及技术服务/维修改造及配件销售/环保工程服务业务分别营收91.31/16.32/6.12亿元，同比分别增长29.41%/33.04%/32.02%；钻完井/油气工程/环保设备等板块净利润均首次实现超亿元规模，销售量同比分别增减-8.11%/-18.87%/623.81%，其中环保设备受子公司杰瑞环境科技推出环境清洁装备系列，销售量增长迅速。

期间费用控制良好国元证券股份，盈利能力保持稳健

盈利能力方面，2022年公司毛利率/归母净利率分别为33.23%/19.68%，同比分别变动-1.62/+1.60pct，毛利率的下滑主要系业务分包成本大幅上升所致（同增302.66%）国元证券股份。期间费用方面，2022全年公司销售/管理/财务费率分别为4.15%/3.67%/-2.40%，同比分别下降0.78/0.53/2.64pct，其中财务费用率下降主要源于美元、卢布升值，汇兑收益较高所致；2022年公司研发费用同比增加15.98%，于高端装备、新材料、环保设备等板块的研发取得突破性进展。

受市场、政策推动行业景气仍在国元证券股份，海外市场放量有望延续高增

2023年国际油公司及油服公司对于油气勘探开发投入仍处于增长趋势，叠加我国能源安全战略对应政策的持续出台，油气装备及油气田技术服务的总体需求仍处扩大态势，行业景气度仍在国元证券股份。海外市场方面，公司持续倾斜资源保障海外战略的落地，在2022年海外营收实现较大突破的情况下（营收同比增长67.33%，对应收入占比达35.58%），2023年有望进一步获得高增。

投资建议与盈利预测

公司是在油气田设备和技术工程服务领域处于领先地位，在高行业景气度以及自身海外战略持续推进的大趋势下，我们看好公司中长期的发展国元证券股份。预计公司2023-2025年分别实现营收137.83/165.18/192.44亿元，归母净利润为26.90/31.74/36.61亿元，EPS为2.62/3.09/3.56元，对应PE为10.55/8.94/7.75倍，维持“买入”评级。

风险提示

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原材料价格波动风险，原油天然气价格波动加剧风险，汇率波动风险国元证券股份。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券王岭峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.74%，其预测2023年度归属净利润为盈利28.35亿，根据现价换算的预测PE为9.67国元证券股份。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为41.2国元证券股份。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，杰瑞股份（002353）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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