民生证券：给予映翰通买入评级

民生证券股份有限公司马天诣,于一铭近期对映翰通进行研究并发布了研究报告《事件点评：股权激励激发成长动能，海外子公司增资强化海外拓展》，本报告对映翰通给出买入评级，当前股价为53.57元证券通。

映翰通(688080)

事件简述：2023年3月15日，公司发布股权激励草案，拟向23人授予59.60万股，授予价格为25.65元/股；同日，公司公告对子公司美国映翰通增资850万美元证券通。

发布股权激励计划，提升员工积极性和发展信心证券通。

本激励授予范围包括董事、高管、核心技术人员等23人，占公司总人数（截至2021.12.31）的6.3%，授予59.60万股限制性股票，占总股本的1.13%（截至2023.03.15），授予价格为每股25.65元证券通。业绩考核目标为：1）公司层面，以22年营收为基数，23-25年营收增长率不低于20%、44%、73%，即4.65亿元、5.58亿元、6.70亿元，CAGR不低于20%；2）个人层面，激励对象的绩效考核结果划定A、B、C、D，分别给予100%、80%、50%、0%股份数量。

我们认为激励计划的实施将更加稳定员工团队，实现员工利益与股东利益的深度绑定，考虑到公司工业、电网、零售三大业务23年的良好趋势，我们认为23年20%的收入增速目标较为稳健和务实证券通。

对美国子公司增资，助力海外市场加速拓展证券通。

公司以自有资金850万美元向美国映翰通增资，仍持有其100%股权证券通。美国映翰通主要从事工业物联网通讯产品的研发和销售，是公司产品海外市场拓展和销售的主体，2021年营收1.0亿元，净利润1240万元，22年前三季度1.0亿元，净利润2774万元，业绩增速较快，是映翰通重要的业务主体，为母公司贡献突出业绩增量。

增资主要目的是：增强子公司的资金实力，助力海外市场的拓展，提升公司在海外市场的品牌形象证券通。公司2023年海外边缘路由器、边缘计算网关、车载网关即将形成规模销售，此次增资将助力海外业务拓展，尤其是工业物联网产品的销售。

投资建议：公司因宜所出表、疫情、缺芯等短期因素，2022年收入承压，考虑公司三大业务良好态势，2023年可能是公司业绩拐点，预计公司23-24年归母净利润分别为1.03亿元/1.43亿元，当前市值对应PE倍数为26X/19X，公司上市以来的估值中枢为48倍证券通。维持“推荐”评级。

风险提示：供应链侧芯片短缺影响产品交付；售货机业务受宏观经济影响较大证券通。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券蒋颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.62%，其预测2022年度归属净利润为盈利7000万，根据现价换算的预测PE为39.17证券通。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家证券通。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，映翰通（688080）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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