开源证券：给予江海股份买入评级

开源证券股份有限公司刘翔,傅盛盛近期对江海股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2022年业绩符合预期，全面布局新能源》，本报告对江海股份给出买入评级，当前股价为21.93元江海证券官网。

江海股份(002484)

业绩符合预期江海证券官网，维持“买入”评级

公司发布2022年年报，2022年实现收入45.22亿元，同比+27.4%，实现归母净利润6.61亿元，同比+52.0%，扣非净利润6.37亿元，同比+54.8%，业绩落于业绩预告中值附近，符合预期江海证券官网。基于消费需求疲软，我们下调2023-2024年盈利预测，并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为8.91/12.17/16.20亿元（前值为9.31/12.87亿元，2025年为新增），EPS为1.06/1.45/1.93元（前值为1.11/1.54元，2025年为新增），当前股价对应PE为20.5/15.0/11.3倍，铝电解电容新能源占比稳步提升、薄膜电容和超级电容快速增长，维持“买入”评级。

三大业务齐头并进

铝电解电容，全年实现营收35.8亿元，同比增长25.84%，占比79.2%江海证券官网。其中，光伏储能等新能源领域需求保持快速增长，2022年，主要应用于新能源铝电解电容器产能扩充了40%；工控需求相对稳定。薄膜电容，实现营收3.24亿元，同比增长44.7%，占比7.2%。公司在薄膜电容器金属化膜生产效率和良率稳步提升、分布式光伏、储能及大功率应用进展较快。新能源电动汽车等用薄膜电容器大规模扩产，有效提升业务产品性价比和拳头产品竞争力。超级电容，实现营收3.07亿元，同比+27.9%，占比6.8%。报告期内，公司推进扣式超级电容器研制、开启超级电容器在发电侧、用户侧调频全球首台套应用。

毛利率稳中有升江海证券官网，全面布局新能源

全年毛利率26.4%，同比提升0.5个百分点江海证券官网。其中，铝电解电容27.9%，同比增加0.9个百分点，核心材料较低成本化制造基地规划建设落地实施，有效改善了原材料成本；薄膜电容毛利率20.6%，基本持平；超级电容，实现毛利率23.1%。三大产品全面布局新能源，2022年新能源相关收入占比35%左右，全球逆变器、高压变频器前十大厂商几乎都是公司战略客户，市场占有率和客户满意度不断提高。

风险提示：下游需求不及预期；原材料涨价；新客户导入缓慢等风险江海证券官网。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券马良研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.31%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.35亿，根据现价换算的预测PE为28.86江海证券官网。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为31.55江海证券官网。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江海股份（002484）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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