华鑫证券：给予华建集团买入评级

华鑫证券有限责任公司黄俊伟,华潇近期对华建集团进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：单季度净利润创历史新高，静待新业务盈利改善》，本报告对华建集团给出买入评级，当前股价为5.22元华鑫证券有限责任公司。

华建集团(600629)

事件

华建集团发布 2022 年年度报告：公司 2022 年营业收入80.40 亿元，同比下降 11.21%；归母净利润 3.85 亿元，同增17.62%；扣非归母净利润 2.61 亿元，同增 2.29%华鑫证券有限责任公司。

投资要点

业绩稳健增长华鑫证券有限责任公司，利润率稳步提升

2022 年全年，公司实现营业收入 80.40 亿元， 同比下降11.21%；实现归母净利润/扣非归母净利润 3.85/2.61 亿元，同增 17.62%/2.29%；实现毛利率/净利率为 23.88%/5.52%，同增 3.45pcts/1.20pcts;经营活动产生的现金流/期末现金余额/收现比为 4.62 亿元/34.19 亿元/94.90%，同比减少3.20 亿元/增加 7.49 亿元/下降 3.94pcts；资产负债率为68.53%，同比下降 4.62pcts； 变动原因如下： 1） 受国内疫情形势反复等外部环境影响，公司新签合同及收入（尤其是工程总承包板块营收同比下降 28.36%） ， 致使营业收入出现下滑； 2） 毛利率上升，主要系公司工程承包业务的营业成本下降较多（同比下降 29.49%）， 导致营业总成本减少， 叠加收购下属控股公司景域园林因业绩对赌确认的补偿款较上年同期增加 1,847 万元提升公允价值变动收益所致华鑫证券有限责任公司。 3） 经营性现金流略有下滑，主要系国内经济下行， 公司主业实收较上年同期下降所致。

单四季度，公司实现营业收入 30.88 亿元，同增 3.00%；实现归母净利润/扣非归母净利润为 1.32/0.75 亿元， 同增116.14%/118.17%， 单季度净利润创上市以来新高；实现毛利率/净利率 24.21%/5.62%，同增 3.79pcts/2.44pcts， 经营效率稳步提升；经营活动产生的现金流为 12.84 亿元，同比增加 1.04 亿元， 季度现金流状况有所改善华鑫证券有限责任公司。

工程承包业务短暂承压华鑫证券有限责任公司， 2023 或柳暗花明

分业务来看， 2022 年公司工程设计/工程承包/工程技术管理与勘察/信息化服务及销售/其他业务分别实现营业收入46.01/26.38/7.52/0.32/0.16 亿 元 ， 同 比 变 化 +1.5%/-28.4%/-5.0%/-0.8%/-0.9%，其中工程承包业务营收下降幅度较大，主要系 2022 年华东地区曾因疫情出现大范围封锁、 疫情反复等客观原因所致，导致该业务板块营收出现较大幅度下滑， 预计未来随着疫情消散，相关业务有望得到显著修复华鑫证券有限责任公司。

分地区来看，公司上海/外地/海外项目分别实现营业收入42.42/37.54/0.29 亿元，同比变化-19.1%/+0.2%/-46.1%华鑫证券有限责任公司。

孵化新业务致分红率尚低华鑫证券有限责任公司，开拓建筑信息化领域未来可期

2022 年度， 公司分红 0.19 亿元，分红率为 5.04%华鑫证券有限责任公司。 分红率尚低， 主要系公司仍处于快速扩张期， 培育业务开拓新兴市场仍需较大资金投入，为实现稳健发展满足全体股东长远利益， 公司须保留一定留存收益以增强抵御风险的能力。

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公司旗下子公司华建数创 2022 年全年实现营业收入 9134.2万元，同增 16.6%， 2018-2022 年五年营业收入 GAGR 达58.8%，近年智慧建筑领域的咨询业务发展迅猛华鑫证券有限责任公司。 我们认为未来伴随建筑行业数字化转型加速， 公司将受益于华建数创过去数年的技术及数据资源积累， 智慧建筑领域的新业务有望成为公司的第二成长曲线。

盈利预测

预测公司 2023-2025 年收入分别为 98.02、 117.73、 142.48亿元， EPS 分别为 0.53、 0.62、 0.72 元，当前股价对应 PE分别为 9.9、 8.4、 7.3 倍，给予“买入” 投资评级华鑫证券有限责任公司。

风险提示

（1）应收账款回款风险；（2）基建投资不及预期；（3）新业务拓展不及预期华鑫证券有限责任公司。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中国银河钱德胜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.67亿华鑫证券有限责任公司。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家华鑫证券有限责任公司。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华建集团（600629）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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