华鑫证券：给予爱施德买入评级

华鑫证券有限责任公司毛正近期对爱施德进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：绑定全球头部品牌客户，多元布局赋能长期成长》，本报告对爱施德给出买入评级，当前股价为8.53元华鑫证券有限责任公司。

爱施德(002416)

事件

爱施德发布2022年年度报告：公司2022年实现营收914.29亿元，同比减少3.93%；实现归母净利润7.30亿元，同比减少20.80%；实现扣非后归母净利润7.03亿元，同比减少10.07%华鑫证券有限责任公司。2023一季报显示，公司主营收入249.99亿元，同比上升3.96%；归母净利润1.75亿元，同比下降12.87%

投资要点

资产减值影响全年利润华鑫证券有限责任公司，持续提升经营效率

公司2022年对存货、应收款项、固定资产及无形资产等资产进行了全面清查，对各类存货的可变现净值、应收款项回收的可能性、固定资产及无形资产等可变现性进行了充分的评估和分析，对可能发生减值损失的相关资产计提了减值准备，共计2.27亿元，对利润端产生较大影响华鑫证券有限责任公司。公司持续深化运营机制、优化IT系统、强化业务能力、树立责任意识，对经营现金流、应收账款周转效率、资金成本及资金效率等核心运营要素实施了更加有效的系统性监控和管理，其中经营现金流达到5.38亿元，同比增长116.24%。公司关键运营效率和运营质量进一步提高，在新环境中的整体竞争力不断夯实。

新零售业务快速发展华鑫证券有限责任公司，多元布局赋能长期成长

2022年公司数字化分销业务和数字化零售业务分别实现营收607.96亿元和303.74亿元，分别同比增长-8.55%和6.46%，占营收比重分别为69.86%和29.98%，毛利率分别为2.70%和3.90%华鑫证券有限责任公司。通过不断开拓新品类和新品牌合作，完善新零售基础设施平台建设，公司实现了新零售侧增量业务的快速发展：苹果业务新零售及零售渠道规模创新高，公司打通了京东、美团、天猫等多平台本地O2O业务，各零售门店销量提升超30%。子公司由你网络持续深化了与荣耀的全渠道合作，始终保持为荣耀品牌多个项目的唯一认证服务商。通过围绕消费者会员粉丝在门店消费的引导和养成，公司打造出数字化消费者运营闭环，实现了消费者全生命周期价值的增长贯穿，新零售能力迈上新台阶，新零售订单超1200万单。

此外，公司通过战略合作和业务共拓，在3C数码、快消品、新能源等领域实现了新的战略布局，创造了面向未来新的业绩增长点华鑫证券有限责任公司。特别是在新能源领域，公司开拓布局了新能源汽车销售服务能力，主动迎接智能手机和新能源汽车生态加速跨界融合的时代变革。公司与业内领先的新能源汽车企业零跑建立了战略合作关系，着力建设立体化新能源汽车销售服务网络，将公司在智能终端销售服务领域的核心竞争优势向新能源汽车销售服务网络进一步延伸，实现更大数字化销售服务的网络价值。同时，公司以7650万元现金收购了深圳市山木新能源科技股份有限公司51%股权，积极推进新能源领域战略布局。

盈利预测

预测公司2023-2025年收入分别为1002.01、1089.79、1176.28亿元，EPS分别为0.80、0.97、1.10元，当前股价对应PE分别为11、9、8倍，给予“买入”投资评级华鑫证券有限责任公司。

风险提示

宏观经济环境持续低迷风险、成本上行风险、市场需求不及预期风险等华鑫证券有限责任公司。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券吴立研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.74亿，根据现价换算的预测PE为6.72华鑫证券有限责任公司。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家华鑫证券有限责任公司。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，爱施德（002416）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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