华金证券：给予北方华创买入评级

华金证券股份有限公司孙远峰,王海维近期对北方华创进行研究并发布了研究报告《平台化优势凸显，国产替代东风再起》，本报告对北方华创给出买入评级，当前股价为325.87元华创证券行情。

北方华创(002371)

公司发布2023年第一季度报告和2022年年度报告华创证券行情。23Q1实现营收38.71亿元，同增81.26%；归母净利润5.92亿元，同增186.58%；扣非归母净利润5.34亿元，同增243.59%；合同负债78.22亿元，环增8.67%；毛利率41.18%。2022年实现营收146.88亿元，同增51.68%；归母净利润23.53亿元，同增118.37%；扣非归母净利润21.06亿元，同增161.07%；毛利率43.83%，同增4.42pcts。22Q4营收46.76亿元，归母净利润6.67亿元，扣非归母净利润6.3亿元。

高研发投入铸就技术领先华创证券行情，2023Q1再创佳绩

2022年公司整体营收146.88亿元，分业务看，电子工艺装备实现营收120.84亿元，同增52.03%，占营收的比例为82.27%，毛利率37.7%，同增4.7pcts；电子元器件实现营收25.74亿元，同增50.1%，占营收的比例为17.53%，毛利率72.53%，同增3.63pcts华创证券行情。2022年公司研发投入达35.66亿元，同增23.28%；研发人员为2929人，同增43.3%，占总人数的比例为29.27%，同增4.2pcts。2023Q1公司再创佳绩，平台化优势凸显。

设备龙头平台化布局华创证券行情，助力长足发展

公司作为平台型半导体设备企业，众多产品已成为国内逻辑、存储、功率、先进封装等客户的优选机台华创证券行情。2022年各类产品取得可喜进展。1）刻蚀装备：ICP刻蚀产品出货累计超2000腔；采用高密度、低损伤设计的12寸等离子去胶机已在多家客户完成工艺验证并量产；迭代升级的高深宽比TSV刻蚀设备，已通过客户端工艺验证，支撑Chiplet工艺应用；12寸CCP晶边刻蚀机已进入多家生产线验证；发布了双频耦合CCP介质刻蚀机，实现了在硅刻蚀、金属刻蚀、介质刻蚀工艺的全覆盖。2）薄膜装备：现已有硬掩膜沉积、介质膜沉积、TSV薄膜沉积等二十余款产品，累计出货超3000腔。3）立式炉装备：高温氧化/退火炉、低压化学气相沉积炉等产品成为国内主流客户的量产设备，并持续获得重复订单，累计出货超500台。4）外延装备：现已有SiC外延炉、硅基GaN外延炉等二十余款量产设备，累计出货近千腔。5）清洗装备：拥有单片清洗、槽式清洗两大技术平台，主要应用于12寸集成电路领域。单片清洗机覆盖Al/Cu制程全部工艺；槽式清洗机已覆盖RCA、Gate、PR strip、磷酸、Recycle等工艺制程，并在多家客户端实现量产，屡获重复订单。6）卧式炉管设备：主要为光伏客户提供氧化退火等二十余款工艺设备，适用于PERC、TOPCon、HJT等多种技术路线工艺应用，实现主流客户全覆盖。

日本新增设备出口管制华创证券行情，国产替代进程有望加速

2023年3月31日，日本新增了对曝光、刻蚀、薄膜沉积、清洗、检测、热处理六大类共计二十三种半导体制造设备的出口管制，预计7月实施华创证券行情。根据Gartner的数据，2021年公司在干法刻蚀设备/外延设备/氧化扩散设备/清洗设备的全球市占率分别为2%/1%/4%/5%，此次管制有望进一步加速半导体设备国产化替代进程。

投资建议：我们公司预测2023年至2025年营业收入分别为199.26/253.02/321.85亿元，增速分别为35.7%/27%/27.2%；归母净利润分别为32.82/43.63/54.39亿元，增速分别为39.5%/32.9%/24.7%；对应PE分别为54.0/40.6/32.6倍华创证券行情。公司作为国产半导体设备龙头，产品获得批量应用，随着海外限制力度加大，公司更加受益于国产化替代进程，首次覆盖，给予买入-A建议。

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风险提示：下游需求恢复不及预期华创证券行情，产品研发不及预期，市场竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券胡剑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.19%，其预测2023年度归属净利润为盈利34.66亿，根据现价换算的预测PE为50.99华创证券行情。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为376.41华创证券行情。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，北方华创（002371）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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