中原证券：给予国金证券增持评级

中原证券股份有限公司张洋近期对国金证券进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评：自营承压，投行、资管表现优异》，本报告对国金证券给出增持评级，当前股价为9.43元国明证券。

国金证券(600109)

2022年年报概况:国金证券2022年实现营业收入57.33亿元，同比-21.04%；实现归母净利润11.98亿元，同比-48.28%国明证券。基本每股收益0.343元，同比-55.22%；加权平均净资产收益率4.17%，同比-5.73个百分点。2022年拟10派0.40元（含税）。

点评：1.2022年公司经纪、投行、资管、利息、其他收入占比出现提高，投资收益（含公允价值变动）占比出现下降国明证券。其中，投资收益（含公允价值变动）占比出现较为明显的下降。2.代理股票交易额下滑幅度优于行业，市场份额同比回升，经纪业务手续费净收入同比-15.83%。3.报告期内投行业务总量小幅下滑，投行业务手续费净收入同比-5.97%。4.券商资管产品线进一步丰富，集合资管规模快速增长，资管业务手续费净收入同比+20.87%。5.股、债市场均出现波动，自营业务承压较重，投资收益（含公允价值变动）同比-84.31%。6.两融规模同比小幅回落，股票质押规模同比明显回升，利息净收入同比+18.53%。

投资建议:报告期内除自营业务承压较重并对整体经营业绩形成拖累外，公司代理买卖证券业务下滑幅度优于行业，投行业务保持行业领先，资管业务调结构效果逐步显现；公司完成定增募资58亿元增强了资本实力，降低了财务成本，并进一步打开了各项业务的增长空间国明证券。作为民营背景的券商，在体制机制的加持下，公司2023年经营业绩回暖的预期较为强烈。预计公司2023、2024年EPS分别为0.41元、0.43元，BVPS分别为8.69元、8.98元，按4月28日收盘价9.39元计算，对应P/B分别为1.08倍、1.05倍，首次覆盖给予“增持”的投资评级。

风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券高超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.3%，其预测2023年度归属净利润为盈利21.5亿，根据现价换算的预测PE为16.26国明证券。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为10.8国明证券。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，国金证券（600109）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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