(可下载）【民生证券】动态报告：B2B跨境电商领军企业，AI助力弯道超车

报告来源：开源证券

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B2B 跨境电商领军企业证券下载，AI 助力弯道超车

焦点科技是全流程的跨境 B2B 电商平台领军企业

公司成立于 1996 年， 于 1998 年推出中国制造网，为以中小企业为主的国内供应商与海外采购商搭建 沟通桥梁证券下载。公司也持续优化完善跨境服务生态链，2022 年中国制造网推出了以 领动建站、孚盟 CRM、企业培训为主的“X 业务”和以交易、收款、物流等服务为 主的“链路生态业务，为客户提供全流程的跨境服务。除了主营业务中国制造网， 公司还研发并运营了开锣、百卓采购网、新一站等电子商务平台，以及智慧教育、 移动医疗等互联网项目，旗下共 14 个品牌。2022 年实现营收 14.75 亿元，实现 归母净利润 3 亿元，同比增长 22.60%。2018-2021 年营收 CAGR 为 13.15%， 归母净利润 CAGR 高达 52.14%。

B2B 跨境电商空间广阔证券下载，政策助力行业加速发展

跨境电商主要分为 B2B、 B2C、C2C 模式两类，目前市场以 B2B 模式为主导证券下载。当前 B2B 跨境电商行业进 入服务深化和资源整合的发展期，市场空间广阔，据经金研会数据，2021 年中 国跨境出口 B2B 电商市场规模达 5.7 万亿元，预计 2022-2025 年复合增速将达 34.6%。政策端近几年跨境电商政策陆续颁布，政策暖风不断，2021 年跨境电商 在“十四五”时期更是开启了重要战略机遇期，《“十四五”商务发展规划》明确要 推动外贸创新发展，到 2025 年，使跨境电商等新业态的外贸占比提升至 10%。 陆续颁布的政策促进了跨境电商业态的发展，“十四五”期间跨境电商行业有望 加速发展。

AI 有望深度赋能电商证券下载，带来用户数、ARPU 值共振提升

中国制造网采取 SaaS 收费模式，并不断完善跨境服务生态链，为客户提供优质服务，吸引客户 开通会员以及增强客户们对增值服务的付费意愿证券下载。付费会员数和 ARPU 值的提升 带动了中国制造网收入稳步增长。电商作为强展示、重内容和深互动的平台，有 望成为 AI 最先落地的场景。公司也积极拥抱 AI 技术，目前研发端对接了 Open AI 的 API 接口，积极探索 GPT 技术应用，实际应用上推出了 AI 外贸助手，“数 智大脑”麦可助力外贸企业全面提升效能，公司有望迎来用户数、ARPU 值共振 显著提升的新局面。

投资建议：

预计公司 2023-2025 年分别实现营业收入 17.99 亿元、21.99 亿元、26.71 亿元，实现归母利润 3.67 亿元、4.72 亿元、5.83 亿元，对应 EPS 分别为 1.18 元、1.52 元和 1.87 元，对应 P/E 分别为 35 倍、27 倍和 22 倍证券下载。在 人工智能浪潮下，跨境电商有望成 AI 率先实现产品落地、率先兑现业绩的环节。 考虑到公司综合竞争优势突出，具备全链路跨境综合服务能力，有望加速发展。 看好公司业务前景，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：ChatGPT 技术成熟节奏低于预期；产品融合低预期证券下载。

1 全流程跨境 B2B 电商平台领军企业

1.1 全流程的跨境 B2B 电商平台领军企业

焦点科技是全流程的跨境 B2B 电商平台领军企业证券下载。焦点科技股份有限公司成 立于 1996 年，于 1998 年推出中国制造网，为以中小企业为主的国内供应商与海 外采购商搭建沟通桥梁。2013 年，焦点科技在洛杉矶设立美国公司，正式布局跨 境贸易服务领域；2015 年，中国制造网中美跨境贸易服务平台上线运营，以海外 落地展示及仓储等服务支持，进一步帮助国内企业实现海外市场本土化运营；同年， 焦点科技收购美国电子商务平台 Doba，帮助供应商利用众多的零售商资源增加订 单，拓展线上销售渠道，全方位帮助中国企业实现海外“创牌、创量、创利”，为 国内更多中小企业“走出去”提供了全面深入的服务保障。2022 年中国制造网推 出了以领动建站、孚盟 CRM、企业培训为主的“X 业务”和以交易、收款、物流等 服务为主的“链路生态业务”。公司持续优化完善跨境服务生态链，为客户提供全流 程的跨境服务。

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1.2 旗下品牌丰富证券下载，主营业务模式成熟

公司旗下品牌丰富，主营业务模式成熟证券下载。公司研发并运营了中国制造网 （Made-in-China.com）、开锣（Crov.com）、百卓采购网（Abiz.com）、新一站保险网（xyz.cn）等电子商务平台，以及智慧教育、移动医疗等互联网项目，旗下 共十四个品牌。其中主要业务为中国制造网、保险代理业、跨境 B2B 电子商务。

中国制造网：全链路外贸服务综合平台，主要为一般贸易的中国供应商 和海外采购商提供国际贸易商机匹配服务，帮助中国供应商出口产品， 帮助海外采购商获得更多中国制造产品的信息资源证券下载。中国制造网现已成 为中国外贸企业走向国际市场的重要桥梁和海外采购商采购中国产 品的重要网络渠道。

保险代理业：公司旗下控股子公司新一站主要从事互联网保险代理业务， 通过互联网、电话、上门推广、线下活动等线上线下融合模式为企业和 个人提供各类保险产品的代理销售服务，提供保险智能化整体解决方案 证券下载。

跨境 B2B 电子商务：公司通过美国本土代发服务平台 Doba.com，可对 接 Amazon、eBay 等十余家主流跨境电商平台，帮助供应商打造高效营 销矩阵，以轻量分销的模式快速打开跨境市场证券下载。

1.3 业绩持续稳健增长证券下载，现金流水平良好

公司业绩持续稳健增长，现金流水平良好证券下载。2022 年实现营收 14.75 亿元，实 现归母净利润 3 亿元，同比增长 22.60%。2018-2021 年营收 CAGR 为 13.15%， 归母净利润 CAGR 高达 52.14%，主营业务中国制造网保障了公司的盈利能力。 同时，多年来对于主营业务中国制造网的完善和优化，公司盈利水平也在持续提升， 净利率由 2018 年的 6.15%提升至 2022 年的 20.52%。费用端看，销售费用率从 2019 到 2022 年持续下降，三年下降了 7.14%。研发方面，公司持续投入研发打 磨品牌，2018-2022 年每年研发费用率保持在 11%以上。现金流方面，公司业务 模式为先收款后服务，服务费至少按年度预收，因此经营性现金流充裕，2020-2022 年经营性现金流净额均维持在 5 亿元左右。

2 B2B 跨境电商空间广阔证券下载，政策助力行业加速发展

2.1 跨境电商市场空间广阔证券下载，B2B 为主导模式

跨境电商主要分为 B2B、B2C、C2C 模式两类，目前市场以 B2B 模式为主 导证券下载。从商业模式来看，我国出口跨境电商的模式可以分为 B2B、B2C、C2C 三种 模式，其中，B2B 模式代表企业主要为阿里 1688 网、中国制造网（焦点科技旗 下）等；B2C 模式代表企业安可创新、全球速卖通等；C2C 模式代表企业主要包 括速实通、eBay 等。B2B 跨境电商是当前跨境电商主体，据经金研会数据，2020 年中国跨境电商的交易模式跨境电商 B2B 交易占比达 77.3%，跨境电商 B2C 交 易占比 22.7%。

我国 B2B 跨境电商发展经历三大阶段：1）阶段一：1996 年-2004 年，行业 发展处于萌芽期，主要模式为交易信息撮合；2）阶段二：2004-2016 年，行业从 交易撮合，开始延伸至围绕交易展开各环节的服务；3）阶段三：2016 年-至今， 行业进入服务深化和资源整合的发展期证券下载。

跨境出口 B2B 电商市场空间广阔，规模巨大证券下载。据经金研会数据：2021 年中 国跨境出口 B2B 电商市场规模达 5.7 万亿元，预计 2022-2025 年复合增速将达 34.6%，2025 年中国跨境出口 B2B 规模可达 13.9 万亿元，空间广阔，规模巨大。

2.2 政策暖风不断证券下载，跨境电商行业有望加速发展

政策暖风不断，跨境电商行业有望加速发展证券下载。近几年跨境电商政策不断颁布， 2019 年两会提出将改革完善跨境电商等新业态扶持政策，2020 年受疫情影响， 跨境电商作为推动外贸转型升级、打造新经济增长点的重要突破口，政策也 不断加持跨境电商的发展。2021 年，跨境电商在“十四五”时期开启了重要战 略机遇期，《“十四五”商务发展规划》明确要推动外贸创新发展，到 2025 年， 使跨境电商等新业态的外贸占比提升至 10%。陆续颁布的政策促进了跨境电 商业态的发展，“十四五”期间跨境电商行业有望加速发展。

3 AI 助力业绩加速证券下载，有望驱动公司弯道超车

3.1 核心业务中国制造网持续吸引优质客户

中国制造网采取 SaaS 收费模式证券下载。公司主营业务中国制造网采取 SaaS 的收费 模式，目前不对买方收费，仅对国内卖方企业每年按照年度收会员费+站内增值费。 收费会员主要分为金牌会员和钻石会员两种类型，金牌会员的价格是 31100 元/ 年，钻石会员价格是 59800 元/年。在上述会员服务的基础上，客户还可以购买与 品牌展示、搜索优化、产品推荐等相关的增值服务，具体增值服务的费用根据客户 需求与平台资源情况确定。除会员费与增值服务费外不收取额外佣金，后台操作简 单，询盘遵循一对一的机制，没有点击付费直通车、竞价的额外收费规则，能够有 效吸引大量优质客户。

优质服务使得中国制造网付费会员数和 APRU 值持续提升证券下载。

中国制造网采取 SaaS 收费模式，并持续升级传统业务，不断完善跨境服务生态链，为客户持续提 供优质的跨境服务，不仅吸引了客户愿意开通会员，也增强了客户们对增值服务的 付费意愿证券下载。中国制造网英文站注册付费用户数量从 2018 年的 1.49 万人增至 2022 年的 2.49 万人，年均复合增长率达到 13.70%。中国制造网的 ARPU 值也从 2018 年的 4.02 万元增至 2022 年的 4.97 万元，年均复合增长率 5.45%。

主营业务中国制造网持续增长，彰显高成长性证券下载。中国制造网成功的 SaaS 模式 以及持续对服务的完善打磨，使得付费会员数和 ARPU 值提升，同时也带动了中国制造网收入稳步增长。2022 年中国制造网贡献收入 12.38 亿元，占收入占比 84.59%。2015-2022 年中国制造网收入复合增长率 18.83%，彰显高成长性。

3.2 AI 赋能跨境电商证券下载，深度助力开源和增效

3.2.1 AI 有望深度赋能中国制造网证券下载，提升价值创造

电商是 AI 落地的天然场景，有望深度赋能业务证券下载。电商作为强展示、重内容和 深互动的平台，有望成为 AI 最先落地的场景。AI 在外贸电商平台的应用，我们认 为主要包括：1）页面内容设计，图/文/视频；2）客服：最先落地的场景；3）邮 件回复；4）外贸填单：人工填写非常复杂；5）自动询盘；6）翻译等等。电商平 台是最佳落地场景之一。AI 产品能提升用户体验和使用粘性，对客户来说促成就、 降成本，帮客户解决交易的问题，提升价值创造。

3.2.2 AI 外贸助手有望助力公司创收增效

中国制造网运用 AI 技术打造外贸企业“数智大脑”证券下载。中国制造网推出 AI 外贸 助手，以品牌 IP“麦可”的 AI 形象呈现给网站用户，为外贸企业提供 AI 智能化 服务，赋能企业开拓海外市场。营销推广场景，麦可可以是每一位供应商的“AI 营 销专家”，可以实现从市场洞察到营销文案的综合产出，多场景撰写外贸专业开发 信、智能改写产品描述，并实时进行 SEO 检测和优化提醒；品牌出海场景，麦可 能成为供应商的“AI 创意大脑”，能从企业品牌形象打造、社媒贴文创意策划、Blog 自动生成等功能驱动品牌内容生产自动化；采洽沟通场景，麦可承担了“AI 全能 助理”的重要角色，当收到国外买家的询盘时，麦可能智能提炼买家的诉求和关键 点，并实现对话内容的多语种翻译，贴合不同对话场景进行自动回复，成为外贸人 员的“得力助手”。在海量数据+规模效应的行业背景下，AI 提效是外贸电商平台 天然适配的场景，广大外贸企业可以通过 AI 进一步提升引流效率与订单转化率。

AI 赋能外贸企业，公司有望迎来用户数、ARPU 值显著提升证券下载。公司将持续投 入研发，快速迭代更新麦可，未来将具备数据的整合、挖掘及分析能力，帮助外贸 企业洞察国际市场的行业趋势，清晰了解买家的背景实力，提高国际贸易中的风险 防范能力，为企业提供智能化的决策辅助和策略参考，最终成为外贸企业的“数智 大脑”。“数智大脑”对企业的全面效能提升，也将让企业更愿为公司增值服务付费， 公司有望迎来 ARPU 值显著提升。同时，由于外贸助手显著提升效率，有望驱动 付费用户数进一步提升，从而带来用户数、ARPU 值共振提升的效应。