陈湛匀教授：资产证券化的好处是什么？

资产证券化作为一种融资方式，对于融资者和投资者都有很大的好处证券资产证券化。

陈湛匀教授指出：对于融资者来说，可以调节资产结构，增强资产流动性；获得低成本的融资；降低资产负债率；提高企业的融资信用证券资产证券化。对于投资者来说，资产证券化可以实现风险隔离。

（陈湛匀教授）

以下是陈湛匀教授的部分观点实录：

对于融资者来说，第一，可以调节资产结构，增强资产流动性证券资产证券化。资产证券化可以将企业流动性较差的资产或是未来可预期的现金流“变现”成目前可以利用的资金，盘活资产负债表左侧资产。

第二，获得低成本的融资证券资产证券化。通过资产证券化在资本市场上发行证券的方式将流动相较差的资产进行出售，以实现融资的目的，降低了融资成本，增加了新的融资渠道。

第三，降低资产负债率证券资产证券化。企业通过资产证券化将未来的现金流变成了有价证券，减少应收账款等风险资产，降低企业资产负债率，优化财务报表，便于企业进行资产负债的管理。

第四，提高企业的融资信用证券资产证券化。资产证券化实现了企业从整体信用基础向资产信用基础的转化，弱化了发行人的主体信用，更多的关注基础资产的资产信用，例如一个主体评级BBB级的企业可以通过资产证券化形式发行AAA级债券，长期来看，资产证券化可以提高企业信用资质。

对于投资者来说，资产证券化可以实现风险隔离，由于资产证券化有一个资产转移的过程，原始权益人将证券化的资产转移给SPV，将证券化资产与原权益人诸如债务风险和破产风险等经营风险进行隔离，从而实现资产和主体的风险隔离，投资者只需考虑证券化资产的质量证券资产证券化。再者，由于资产证券化后可以在资本市场上市交易，因此证券化的产品流动性增强，且通常具有较高的收益。

全球证券化市场目前大约有十万亿美元的规模，主要有住房抵押贷款类、企业贷款类、个人消费贷款类证券资产证券化。美国是全球最大的证券化市场，规模占全球总量的85％，美国使用资产证券化的方式十分普遍，其中有一半以上的住房抵押贷款、四分之三以上的汽车贷款是靠发行资产证券提供的。我国近几年资产证券化的发展也十分迅速，规模在不断增长，是目前亚洲最大、世界第二大资产证券化市场，规模仅次于美国。

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表5-3 我国资产证券化发行数量、金额与占比统计[ 数据来源：Wind数据库整理证券资产证券化。]

如上表我国资产证券化发行数量、金额与占比的统计，我国2005年才开始出现资产证券化产品证券资产证券化。我国资产证券化占债券市场总发行规模的占比也在不断提高，2018年资产证券化的占比为4.6%，但这一比例相比美国和其他发达市场仍然较小。我国目前资产证券化的主要投资者为银行自营及理财产品，公募基金、保险、基金专户、信托等机构投资者的比重很小，主要原因在于我国资产证券化二级市场的做市、质押回购等交易制度还不够完备，资产证券化的流动性较差，多数投资者只能持有到期，不能在产品波动期间套现获利或是出售规避。但在美国等发达资本市场，资产证券化产品的主要投资人为共同基金、养老基金和私募投资基金，商业银行占比很小。

（陈湛匀教授）

陈湛匀，著名经济学家，金融学教授，博士生导师，国际投融资专家，拟人化资本运营系统理论创始人证券资产证券化。任中国商业联合会专家委员、中国粮食经济学会常务理事、国家自然科学基金评审专家、上海市投资学会副会长，上海市商业决策咨询专家。

创造性地提出了统计分布监管资本流动等理论，已培养研究生、博士研究生百余名证券资产证券化。已出版专著20余本，获得近20项国家级、省部级优秀科研奖，主持完成近30项国家级、省部级科研项目。部分课题研究结论和建议摘要已被国务院内参转载。

上海电视台《地产夜话——湛匀妙语》栏目主持人，中国第一财经、东方卫视、凤凰卫视等媒体特邀嘉宾，在《东方大讲坛》《世纪讲坛》等栏目所做电视演讲深受好评证券资产证券化。

长期受邀为北京大学、清华大学、香港大学和国外大学学生授课，与英国、美国、法国、德国、加拿大等国家的知名高校进行系列学术交流，长期专注于金融资本、高新科技企业、中小企业成长等研究，在多家知名公司担任董事，孵化不少企业成功上市，帮助不少企业成为行业领导品牌，指导准上市公司、预上市公司近百家企业走向资本市场证券资产证券化。

走访过100多个国家和地区，被誉为具有国际视野、深受欢迎的实战型金融专家，具有高度的行业前瞻思维证券资产证券化。由复旦大学出版他的拟人化《企业新生命》和《企业新资本》系列畅销专著和碟片广受好评。