周末证券 | 商旅旺季将至 资金开始关注“出游链”

周末证券 | 商旅旺季将至 资金开始关注“出游链”

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金融投资报记者 林珂

二三季度一般是商旅旺季，特别是对于航空、旅游来说，这两个季节的收入情况基本决定了一年的收成证券资金。

在疫情结束以后，商旅出游也在凯苏持续复苏当中证券资金。五一黄金周作为2023年首个不受疫情影响的长假，国内出游人次及旅游收入均超越2019年同期。对于即将到来的暑假，出游需求将进一步释放。有分析表示看好下半年暑期旅游旺季及十一黄金周带来的出游客流持续增长，人均旅游消费水平的恢复有望带动下半年出游行业量价齐升。随着出游链热度渐升，建议投资者可关注 旅游、酒店、民航等受益出游需求加大的行业。

旅游：进入高速回暖阶段

2023年无论是供给端还是需求端，中国旅游业都迎来了全面复苏证券资金。从五一黄金周来看，中国居民出游意愿有所提高，微度假、跨省游等热度持续。同时，出入境政策的放开促使出入境游市场重启加速，旅游业正在进入高速回暖阶段。

南京证券分析师杨妍就表示，春节以来出行链板块整体而言迎来快速复苏，2023年一季度作为业绩验证的第一个窗口期，部分公司业绩取得亮眼表现甚至反超2019年同期，为接下来二季度以及暑期旺季三季度业绩恢复奠定较好基础证券资金。目前旅游出行市场情绪尚可，市场延续复苏态势，大众旅游依然较受关注，且暑期旅行预定正在逐步升温。

即将到来的暑假是旅游行业重要的催化剂之一证券资金。6月6日同程旅行平台数据显示，当周暑期相关旅游产品搜索量环比上涨约20%，北京、上海、深圳、广州、成都、长沙等城市关注度较高。东莞证券分析师邓升亮指出，站在当前时点来看，下半年暑期旺季和十一黄金周刺激下国内出游需求加速释放，旅游出行板块业绩有望得到释放，建议关注左侧布局机会。

有行业人士指出，居民出行热情显著上涨，有望催化旅游板块行情证券资金。在行业持续复苏背景下，建议投资者可关注受益于消费回流和升级的免税板块，建议关注中国中免、王府井、海南机场、海汽集团、海南发展等；此外，受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山等。

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民航：将迎来量价齐升局面

旺季即将到来，当前是航空板块旺季行情的最佳布局时点证券资金。兴业证券分析师张晓云指出，后续假期、旺季行业有望量价齐升，同时国际航线的恢复也将不断摊薄国内运力，供需格局有望持续优化。无论小航大航均有较大想象空间，板块我们继续强烈推荐。

从最近的票价来看，航旅纵横资料显示，6月国内机票平均支付价格约为1044元（不含税），较5月下旬增长约二成，部分城市的机票价格陆续回升，主要是因为6月学生放假、暑期旅游等需求渐起证券资金。群益证券指出，部分航司表示，自6月5日（出票日期）起下调国内航线旅客运输燃油附加费征收标准，整体较年初下降六成，也将助力旅游需求的复苏。整体来看，暑期旺季值得期待。从行业来看，3月以来国际油价大幅下挫，为燃油附加费下调带来一定空间，同时也有助于降低航空公司成本，航司业绩有望进一步修复。

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民航业一季度整体亏损大幅收窄，二季度淡季不淡证券资金。民航暑期订单热度已全面超过2019年同期，三季度受益出行旺季提振，行业利润弹性可观。中信建投证券分析师韩军指出，国际航线放开将带来国际游客恢复，带动整体旅客运输需求恢复；2020-2022年飞机引进速度减缓，未来供给增速或将低于需求增速；票价市场化改革不断推进，盈利弹性有望提升。整体来看，航空供需结构有望反转，或迎来量价齐升局面。建议关注中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空。

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酒店：业绩将进一步释放

继五一假期出游数据略超预期后，酒店预定量在即将到来的暑期表现同样亮眼证券资金。首创证券分析师于那指出，酒店预订量超疫前水平，同时消费者对于酒店升级的需求趋势愈加显现。我们预计二季度、三季度出行链将延续修复态势，看好板块在业绩兑现、估值提升带动下的投资机会。

可以看到，酒店是少数有供给端出清逻辑的行业，且短时间内因建造的周期较长，短时间内难以迅速回补证券资金。需求端包括六成的商旅和四成的旅游，抑制的需求在疫后出现明显释放。根据酒店周期规律，入住率快速回暖下，房价增幅空间大，带动利润弹性释放。有行业人士指出，短期来看，政策在防疫放开下强调消费的经济地位，暖风频吹之下或有更多落地政策实施，看好服务消费持续复苏潜力，对于餐酒店等重资产或有较大经营杠杆企业而言，客流复苏、消费券等促进政策对于收入的边际改善、减税降费等纾困扶持政策带来成本费用的降低将对公司业绩产生较大幅度的积极影响。

据STR对中国内地酒店市场的数据统计显示，4月国内所有级别酒店RevPAR指数均超越2019年同期水平证券资金。消费场景回归后，国内市场出行游玩+MICE商旅需求逐步释放，酒店市场经营情况逐渐追赶上疫情前同期水平，预计酒店类企业将进一步释放业绩。

中长期来看，伴随规模企稳+结构升级，连锁酒店仍有广阔空间证券资金。东吴证券分析师汤军认为行业头部玩家将在疫后享受较大业绩恢复弹性与集中度提升带来的规模效应红利。建议投资者关注首旅酒店、锦江酒店、君亭酒店等。

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编辑|卿子秀 校检|袁钢

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