国元证券：给予安博通买入评级

国元证券股份有限公司耿军军近期对安博通进行研究并发布了研究报告《首次覆盖深度报告：深耕网安产业上游，引领行业技术创新》，本报告对安博通给出买入评级，当前股价为33.45元国元证券。

安博通(688168)

报告要点：

坚持网络安全产业链上游定位国元证券，是国家级专精特新“小巨人”企业

作为可视化网络安全技术创新者，公司专注网络安全核心软件产品的研究、开发、销售及技术服务，是可视化网络安全专用核心系统产品与安全服务提供商国元证券。公司依托自主研发的应用层可视化网络安全原创技术，为国内众多部委与央企提供业务组件、分析引擎、关键算法等，主要客户包括华为、新华三、星网锐捷、太极股份、中国电信系统集成、迈普通信等。公司于2020年入选国家级“专精特新”小巨人。2018-2021年，公司营业收入CAGR为26.07%。2022年，公司实现营业收入4.56亿元，同比增长16.61%。

网络安全产业迎接新机遇与挑战国元证券，政策为行业发展保驾护航

随着AIGC、云计算等新技术的发展，传统安全边界被打破，新一代的网络攻击手段不断演进，给网络安全建设带来新机遇与挑战国元证券。“十四五”时期，我国网络安全相关政策将围绕几个关键方向再上新台阶：车联网、工业互联网、5G、数据分级分类、重要数据保护、数据跨境流动等。据CCIA统计，2022年中国网络安全市场规模约为633亿元，同比增长3.1%。预计未来三年将保持10%以上的增速，到2025年市场规模预计将超过800亿元。

以ABTSPOS为核心构筑产品体系国元证券，携手百度安全共建AIInside

公司以ABTSPOS平台为基础，面向网络安全防御控制、网络监测预警等形成了包含安全网关、安全管理、全流量安全、数据安全、云安全和安全服务在内的多品类网络安全产品，具备跨硬件平台的适应能力与云计算虚拟化能力国元证券。2023年4月，公司与百度安全达成合作，在ABTSPOS网络安全平台上叠加人工智能技术，增加可靠性和灵活性，通过“AIInside创新合作模式”共建安全网络空间，公司将在SOAR、全流量检测和安全策略推荐等方向重点投入AI技术开发，推进产品方案更新换代，构筑竞争壁垒。

盈利预测与投资建议

作为网安上游的核心力量，公司不断增强核心竞争力，有望受益于网络安全行业的高景气，未来持续成长空间广阔国元证券。预测公司2023-2025年的营业收入为5.26、6.87、8.70亿元，归母净利润为0.62、1.13、1.48亿元，EPS为0.81、1.48、1.94元/股，对应PE为42.05、23.16、17.64倍。考虑到行业的景气度和公司未来的成长性，首次推荐，给予“买入”评级。

风险提示

技术和产品替代的风险；核心技术人员流失及技术泄密风险；核心器件供应链风险；财务风险；行业风险；宏观环境风险国元证券。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家国元证券。

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