山西证券：给予天孚通信买入评级

山西证券股份有限公司高宇洋近期对天孚通信进行研究并发布了研究报告《业绩大幅增长，增长空间广阔》，本报告对天孚通信给出买入评级，当前股价为81.58元山西证券.。

天孚通信(300394)

事件描述

公司发布2023年三季度报告山西证券.。前三季度公司共实现营收12.06亿元，同比+35.57%，归母净利润4.39亿元，同比+58.42%，扣非后归母净利润4.21亿元，同比+68.46%；Q3单季度实现营收5.42亿元，同比+73.62%，归母净利润2.03亿元，同比+94.95%，扣非后归母净利润1.95亿元，同比+104.06%。

事件点评

公司业绩大幅增长，盈利能力亦有提升山西证券.。公司由无源产品切入有源打造一站式光器件平台，与下游主要大客户建立紧密合作。受益于AI算力带来的光器件需求爆发，公司营收归母大幅增长。利润端来看，公司前三季度毛利率/净利率分别52.94%/36.46%，同比分别+3.04/+5.13pct，其中Q3单季度毛利率/净利率分别55.36%/37.57%，同比分别+3.06/+4.05pct；费用端来看，公司费用端控制良好，期间费用率有所下滑，前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为1.49%/4.71%/8.68%，分别同比-0.05/-0.69/-2.13pct。

展望未来，一方面，公司布局无源及有源多种上游光器件，作为光器件龙头公司充分受益于AI算力需求爆发；另一方面，随光通信由400G向800G、1.6T及更高速率迭代，CPO占比有望逐步提高，光引擎产品作为CPO技术的重要光器件需求量有望在未来几年持续高增，公司光引擎建设项目积极推进，23H1新建泰国工厂夯实产能，进一步拓宽想象空间山西证券.。

投资建议

预计公司2023-25年归母公司净利润5.6/7.9/10.9亿元，同比增长37.7%/42.7%37.8%，对应EPS为1.41/2.01/2.76元，PE为65.2/45.7/33.2倍，维持“买入-A”评级山西证券.。

风险提示

新领域产品拓展不达预期的风险，产品毛利率下降的风险，新产线量产不达预期的风险，大股东减持风险山西证券.。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券黄天佑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.25%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.63亿，根据现价换算的预测PE为51.94山西证券.。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级21家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为109.97山西证券.。

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