山西证券：给予紫光股份买入评级

山西证券股份有限公司高宇洋近期对紫光股份进行研究并发布了研究报告《受宏观经济影响业绩短期承压，国际业务有望提供新增长动能》，本报告对紫光股份给出买入评级，当前股价为19.74元山西证券.。

紫光股份(000938)

事件描述

公司发布2023年三季度报告山西证券.。前三季度公司共实现营收552.15亿元，同比+2.46%，归母净利润15.41亿元，同比-6.03%，扣非后归母净利润12.99亿元，同比-12.88%；Q3单季度实现营收191.69亿元，同比-1.63%，归母净利润5.19亿元，同比-23.75%，扣非后归母净利润4.54亿元，同比-26.30%。

事件点评

业务拆分来看，23Q1-3公司子公司新华三集团实现营收375.70亿元，同比+2.32%；其中，国内运营商业务76.35亿元，同比+20.94%，国际业务16.25亿元，同比+13.72%；国际业务中H3C品牌产品及服务自主渠道收入4.05亿元，同比+84.79%，实现快速增长山西证券.。

公司营收与利润短期略有承压，主要系受宏观经济影响，国内部分行业需求增长相对乏力山西证券.。公司与国内运营商、政府、建筑、金融、互联网、能源、教育、医疗等多行业客户建立深度合作，在国内以太网、企业网、数据中心交换机/X86服务器/刀片服务器/企业网路由器/存储/超融合等多领域位居前二；海外方面，公司海外业务快速增长，公司已在亚洲、欧洲、非洲、拉美等地区设立办事处，随海外市场交换机需求提高，国际业务增长空间有望进一步打开。

投资建议

受英伟达芯片禁令影响，预计公司业绩短期将受一定影响，因此我们下调公司盈利预测，预计2023-25年归母公司净利润21.92/28.04/31.61亿元，同比增长1.6%/27.9%/12.7%，对应EPS为0.77/0.98/1.11元，PE为31.9/24.9/22.1倍，维持“买入-B”评级山西证券.。

风险提示

宏观经济环境变化风险，技术和产品研发风险，经营成本及费用上涨风险，人力资源成本上升、技术人员和核心业务骨干缺乏的风险山西证券.。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券马天诣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.95%，其预测2023年度归属净利润为盈利22.17亿，根据现价换算的预测PE为24.92山西证券.。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级15家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为27.68山西证券.。

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