华安证券：给予百克生物买入评级

华安证券股份有限公司谭国超,陈珈蔚近期对百克生物进行研究并发布了研究报告《业绩亮眼，带状疱疹疫苗放量可期》，本报告对百克生物给出买入评级，当前股价为64.21元华安证券。

百克生物(688276)

主要观点：

事件：

2023 年 10 月 23 日，公司发布 2023 年三季度报， 报告期内公司实现营收 12.43 亿元（ +44%）； 实现归母净利润 3.31 亿元（ +56%）； 实现扣非归母净利润 3.26 亿元（ +63%）华安证券。

点评：

业绩符合预期华安证券， 费用管控初显成效

单 Q3 公司实现营收 6.84 亿元（ +61%）； 实现归母净利润 2.20 亿元（ +59%）； 实现扣非归母净利润 2.19 亿元（ +71%）华安证券。 2023Q1~Q3 公司毛利率 88.83%（ +1.02pct）， 净利率 26.63%（ +2.16pct）， 期间费用率 55.06%（ -4.50pct）， 销售费用率 35.70%（ -2.92pct）、 管理费用率 9.21%（ -2.10pct）、 研发费用率 10.99%（ -0.47pct）。 整体来看公司盈利能力有所提升， 营收的增长摊薄了费用， 经营实力得到验证。

带状疱疹疫苗销量环比增长华安证券， 期待未来持续放量

公司业绩亮眼， 主要系年内上市的带状疱疹减毒活疫苗销售环比持续提升， 截至目前公司已获得批签发 18 批次， 已完成 30 个省及自治区等全国各区域的准入， 且县区覆盖率较好华安证券。 作为公司重磅新品种， 该款疫苗适应症人群较 GSK 更广， 且采用一针法， 灵活程度更高、 价格更具备竞争力， 我们看好公司在代庖市场渗透率的持续提升。在研产品矩阵丰富， 具备长期发展动力

公司百白破疫苗已完成Ⅰ 期临床试验工作，目前正处于验证及生产Ⅲ期临床样品准备阶段； 鼻喷流感疫苗（ 液体） 已完成Ⅱ 期临床试验现场工作；狂犬单抗处于临床Ⅰ 期阶段； Hib、 流感病毒裂解（ 佐剂） 疫苗也均有储备； 重组代庖疫苗、阿尔茨海默病治疗性疫苗等处于临床前研究阶段华安证券。 公司在研管线丰富， 中长期发展具备动力。

盈利预测与投资建议： 维持“买入”评级

公司代庖疫苗重磅产品上市以来表现亮眼， 我们看好公司的长期成长性， 预计 2023~2025 年将实现营业总收入 16.82/24.86/31.48 亿元，同比+57.0%/47.8%/26.6%； 将实现归母净利润 4.10/6.46/8.74 亿元，同比+125.6%/57.7%/35.3%， 维持“买入”评级华安证券。

风险提示

新产品市场推广不及预期；产品实验及报批不及预期等华安证券。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券刘颢然研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为49.83%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.89亿，根据现价换算的预测PE为52.23华安证券。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为66.51华安证券。

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