华安证券：给予北京君正增持评级

华安证券股份有限公司陈耀波近期对北京君正进行研究并发布了研究报告《消费需求持续复苏，促进业绩环比改善》，本报告对北京君正给出增持评级，当前股价为77.23元华安证券。

北京君正(300223)

主要观点：

事件

公司发布2023年三季报，根据公告，公司23年前三季度实现收入34.20亿元，同比减少18.94%；实现归母净利润3.68亿元，同比减少49.65%；实现扣非净利润3.47亿元，同比减少51.66%；毛利率36.68%，净利率10.47%华安证券。

23Q3，公司实现单季度收入11.99亿元，同比下滑15.28%，环比增长4.08%；实现单季度归母净利润1.46亿元，同比下滑33.74%，环比增长36.45%；实现单季度扣非净利润1.41亿元，同比下滑36.22%，环比增长48.42%；毛利率37.11%，环比增长1.24pct，净利率11.97%华安证券。

消费市场需求持续复苏华安证券，促进公司单季度收入同环比增长

公司23Q3单季度收入同环比均实现增长，主要原因系①受益于消费持续复苏，公司计算芯片收入实现同环比增长；②公司在国内持续推广车规模拟芯片，使相关业务收入增长华安证券。在存储领域，由于汽车、工业、医疗等行业市场仍处于调整阶段，总体需求尚未明显复苏，公司存储芯片营收环比略微下滑。但随着市场需求逐步好转，公司存储收入也有望回升，带动公司整体收入增长。

盈利能力环比改善华安证券，库存逐渐去化

受益于下游需求的复苏，公司计算芯片毛利率提升，带动公司整体毛利率环比实现增长华安证券。从库存端来看，公司23Q3单季度库存环比下降1.09亿元。公司库存结构中，以存储占比较大，公司存储产品主要面向车规、工业等行业市场，由于行业市场的安全性相对较高，库存风险相对较小，公司目前处于逐渐进行库存去化的过程。我们认为，随着市场需求的回暖，公司库存与盈利能力有望持续改善。

持续推进“计算+存储+模拟”战略华安证券，更多新品放量促进业绩增长

公司坚持“计算+存储+模拟”的产品战略和全球化发展的市场战略，积极推进技术与产品的研发，加强产品的市场推广和客户拓展，努力把握市场机会，强大市场布局力度华安证券。在计算芯片领域，公司完成了X2600芯片产品的各项功能和性能测试，并完成了面向H.264双摄平台的升级产品T23的投片。在存储芯片领域，公司不同容量的DDR4/LPDDR4产品持续向更多客户进行了送样，汽车、工业等领域不断有客户成功完成产品的设计导入。在模拟芯片领域，公司持续加大车规LED驱动芯片的市场推广，面向不同应用的LED驱动芯片新品不断发布，GreenPHY产品进入量产阶段。

投资建议

我们预计公司2023-2025年归母净利润为5.49/8.86/12.90亿元，对应PE为66.85/41.46/28.47倍，维持“增持”评级华安证券。

风险提示

下游需求不及预期、新产品研发及导入不及预期等华安证券。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券耿琛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.77%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.55亿，根据现价换算的预测PE为67.12华安证券。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为93.0华安证券。

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