华安证券：给予金盘科技买入评级

华安证券股份有限公司尹沿技近期对金盘科技进行研究并发布了研究报告《干变龙头开启储能新征程，数字化加码赋能》，本报告对金盘科技给出买入评级，当前股价为31.27元华安证券。

金盘科技(688676)

干式变压器优势显现华安证券，多应用场景发力支撑强劲

23年，风电累计装机预计达430GW，同比+17.7%，干变作为风电系统主要设备有望同步受益；另外，“干变+箱变上置”和“干变+近海”更具经济性，有利于风机降本，渗透率有望抬升华安证券。光伏领域，公司着眼于上游还原炉用和下游分布式光伏用变压器生产，并积极于2022年拓展光伏电站EPC业务，目前已签署4项合同。另外，轨交行业2011-2020年期间CAGR近20%，轨交用干变市场需求持续旺盛。作为国内高压变频器的主要供应商之一，公司移相变压器2025年市场规模预计达9.2亿元。

基于技术同源性、客户协同性华安证券，竭力打造储能第二成长曲线

公司基于中低压储能系统，于22年7月又推出了35kV高压级联储能系统华安证券。该集成方案效率高、成本低，2025年市占率有望提升至25%，市场规模将达230.2亿元。公司储能产品与现有业务具有技术和客户协同性，构筑产业护城河。22年9月，公司发行可转债9.8亿元提高产能，其中桂林和武汉储能项目预计于2027年全面达产，届时产能达3.9GWh。至2023年5月，储能订单已达6亿元（含税），叠加储能项目落地快，有望短期贡献营收。

数字化转型对内赋能增效华安证券，向外输出数字化EPC

数字工厂是制造业转型升级的重要方向，软件侧—工业互联网2025年市场规模预计达5.8万亿元华安证券。公司目前已形成7大数字化细分业务，并“自内向外”提供数字化服务。截至2023年，公司的海口、桂林和武汉三大基地将建成或技改9座数字化工厂，实现产能/产量/库存周转次数提升，助力降本增效。另外，2021年设立全资子公司海南同享和武汉金智，向外开展数字化工厂业务。截至2023年H1，已累计承接数字化工厂整体解决方案业务订单超4亿元。

投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营业收入76.8亿元/110.3亿元/154.7亿元，同比增长61.9%/43.5%/40.3%；实现归母净利润5.2亿元/8.5亿元/12.6亿元，对应PE分别为25/15/10倍华安证券。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

我国风光装机增速不及预期风险；新业务拓展不及预期；原材料价格波动风险；贸易摩擦和汇率风险华安证券。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.05%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.31亿，根据现价换算的预测PE为24.81华安证券。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为45.08华安证券。

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