信达证券：给予科锐国际增持评级

信达证券股份有限公司范欣悦近期对科锐国际进行研究并发布了研究报告《【信达新消费】科锐国际23Q3：国内业务环比逐步向好，海外业务承压》，本报告对科锐国际给出增持评级，当前股价为30.99元证券国际。

科锐国际(300662)

事件：公司发布三季度报告，23Q3，公司实现收入24.2亿元、同增0.2%，归母净利润0.5亿元、同减37.0%证券国际。23年前三季度，公司实现收入71.7亿元、同增5.2%，归母净利润1.5亿元、同减30.3%，扣非后净利润1.2亿元、同减40.1%。

点评：

灵活用工驱动收入增长证券国际。23年前三季度，灵活用工同增9.6%，带动整体收入端增长，截至9月末公司管理外包员工3.51万人、较6月末增长约2400人次。但招聘类业务恢复较缓慢，与去年同期对比整体市场化招聘需求仍处在比较低的水平。我们估计，国内业务整体降幅已环比收窄。

Investigo拖累业绩表现证券国际。受地缘政治、宏观经济下行及去年高基数等影响，海外业务同比下滑。我们估计Investigo净利润下滑约40%。

毛利率环比改善证券国际。23Q3，公司毛利率同减2.2pct至8.0%，其中灵活用工Q3毛利率已提升恢复至去年正常水平。Q3毛利率较Q2提升0.1pct，环比改善。

期间费用率略有提升证券国际。23Q3，销售费用率同增0.1pct至1.8%，管理费用率同增0.3pct至2.6%，研发费用率同增0.1pct至0.6%。

净利率同比下滑证券国际。23Q3，公司实现归母净利润0.5亿元、同减37.0%。净利率2.3%，同比下滑2.2pct。

持续技术投入，链接长尾客户证券国际。截至23年9月末，技术投入金额达1.5亿元，同增27.3%。23年前三季度，公司技术服务实现收入3380.8万元，同增21.6%。平台开发与建设已见成效，用户活跃度持续增长，广泛链接了区域长尾及专精特新类目标客户。

投资建议：23Q3国内业务呈向好趋势，而海外业务在地缘政治、宏观经济下行及去年高基数等因素共同作用下形成拖累证券国际。下调2023~25年EPS至1.08/1.42/1.79/股，当前股价对应PE为29x/22x/17x，维持“增持”评级。

风险因素：招聘市场低迷对猎头、RPO业务的负面影响；宏观经济对人力资源服务行业的影响证券国际。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券李旭东研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.26%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.53亿，根据现价换算的预测PE为24.11证券国际。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级24家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为38.86证券国际。

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