每日金股：新东方-S(09901.HK)

核心观点：

2022 财年公司收入-27.4%至31.1 亿美元，毛利率下降8.9 个百分点至43.5%，经营利润亏损9.8 亿美元，归母利润为亏损11.9 亿美元期货学。22 财年末公司递延收入-51.6%至9.3 亿美元，净现金41.3 亿美金，公司计划动用4 亿美元用于23 财年回购。23 财年Q1(22 年6-8 月)，公司预计其销售收入为6.4-6.8 亿美元，同比下降48-51%，预计23 财年Q1 公司将开始盈利。

业务调整完成：22 财年巨额亏损主要是因为双减政策后公司业务经过了剧烈调整，剥离了K9 业务，关闭门店、辞退补偿员工等，目前这些调整大部分都已完成期货学。截止22 财年4 季度公司关闭了103 家门店至744 家门店。

23 财年开始新业务结构：新财年将是调整完成后的业务架构，包括：1、原有出国培训业务（包括出国备考和咨询），22 财年出国备考业务增长6%，出国咨询业务同比增长16%（以美元计算）期货学。2、高中业务，原有的高中业务根据各地的教培监管政策，在允许进行的城市仍保留运作。3、大学生国内备考业务，22 财年该部分业务收入+30%。4、非学科类培训在超过50 个城市开展，智能学习系统和设备在近60 个城市采用和测试，前10城市贡献了60%收入，学生反馈正面，留存率持续提升，将成为未来公司发展的一个重要增长引擎。另公司游学研学营在50 多个城市开展。5、新东方在线(电商直播)等新业务，公司持有新东方在线约56%股份，东方甄选的粉丝量已达2343 万，成为抖音头部带货平台之一，有望为公司23 财年带来可观收入。

「作者:艾德证券期货研究部联席董事陈刚(香港证监会持牌人士期货学，其及其有联系者并无拥有上述建议股份发行人之财务权益)」

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